Estabilidad financiera en la última milla

Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. El sentimiento económico de las reuniones del FMI y el Banco Mundial de la semana pasada fue optimista. Al menos en comparación con las advertencias de una recuperación deliberada en la última reunión de octubre. La clave del estado de ánimo fue la sorprendente resiliencia del sistema financiero global. Los bancos centrales se encuentran cerca de sus tasas de interés máximas y las tensiones geopolíticas están aumentando. Pero el sistema parece enfrentar vientos en contra, informan el FMI y el Consejo de Estabilidad Financiera. que rastrea el sistema financiero global Se reconoce que todavía existen algunos riesgos que vale la pena señalar. Y pueden aparecer cosas ocultas en caminos llenos de baches que conducen a la inflación. Las autoridades deben tener cuidado: en primer lugar, las valoraciones extendidas entre clases de activos y las altas correlaciones pueden resultar una combinación tóxica. Los inversores aprovecharon las expectativas de una caída de las tasas y un aumento de las ganancias. Hay aún menos señales de un inminente recorte de precios. Pero las valoraciones del mercado siguen siendo confiadas. Esto se debe a que las compras continuas han hecho subir los precios de los activos, desde las acciones de los Siete Magníficos hasta las criptomonedas volátiles. Y el apetito generalizado por el riesgo continúa aumentando en bonos, acciones, crédito y materias primas. con una relación promedio Por encima del percentil 90 histórico, un cambio en el sentimiento de los inversores podría ser catastrófico. Esto se debe a que la caída de los precios se distribuye entre las clases de activos. y esteriliza aún más el clima financiero global, el sistema bancario en la sombra Hay muchos tipos de instituciones financieras, desde fondos de cobertura hasta compañías de seguros. Todavía hay falta de liquidez. Los ajustes de precios climáticos del FSB se producen a pesar de los recientes acontecimientos impactantes que han alertado a los reguladores del sector. Pero años de altas tasas de interés y crisis constantes han empeorado la situación al reducir aún más la cobertura. Las llamadas de margen o un aumento de las llamadas de margen pueden desencadenar ventas por parte de los bancos en la sombra. Esto podría enviar tensión a los sistemas de todo el mundo. También hay vulnerabilidades en el sistema bancario. Los precios de los bienes raíces comerciales (CRE) han caído desde el inicio del brote de COVID-19. Los sistemas bancarios de algunos países son demasiado riesgosos. especialmente Chipre, Malasia y Corea del Sur y los bancos regionales de Estados Unidos. Alto riesgo Aunque los comandantes estadounidenses Aparentemente más cautelosos desde el colapso del Silicon Valley Bank, nuevas caídas de precios podrían provocar la quiebra de los bancos del país. y puede desbordar el mercado global. Las pérdidas por la caída de los precios de los CRE y los activos de menor calidad también han resultado en menores coeficientes de capital. Según el FMI, el 19 por ciento de los activos bancarios mundiales se encuentran actualmente en bancos que no cumplen con los criterios de coeficiente de capital. La mayoría de ellos están en China. La deuda pública mundial es preocupantemente alta. En un año récord para las elecciones Será más difícil para los gobiernos controlar el gasto y las promesas fiscales. Incluso si la dinámica de la deuda parece preocupante, deuda estadounidense Es un asunto que preocupa especialmente. Rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. eso es alto y volátil Este es un factor que respalda los precios en los mercados financieros. Existe el riesgo de que aumente la presión sobre las tasas de interés a nivel mundial. El reciente fortalecimiento del dólar Esto podría provocar que los países de bajos ingresos incumplan sus deudas. que si bien no causa daño a la estabilidad global Pero también podría perjudicar a cientos de millones de personas pobres. Estos riesgos son importantes. Pero cualquier problema pendiente se puede resolver. Después de informar este problema durante más de una década Los reguladores deben avanzar en la mejora de la transparencia en el sistema bancario paralelo. Las pruebas de tensión y el seguimiento de la liquidez siguen siendo importantes. Debido al aumento de la incertidumbre Los bancos centrales también deben ser claros y cuidadosos en sus comunicaciones. Las autoridades pueden financiar el alivio de la deuda. y ser capaz de implementar un marco que facilite una respuesta rápida a los bancos en quiebra. Este ciclo de caminata puede terminar sin causar daño. La inflación está controlada y el sistema financiero permanece intacto. Pero eso puede sugerir que los precios de los activos seguirán altos. Esto ha generado preocupaciones de que una agenda centrada en la inflación aún pueda fallar.