En febrero de 2023, el AIER Business Conditions Monthly mostró otra señal divergente: el indicador adelantado aumentó de 67 a 75, y el indicador aproximadamente coincidente pasó su cuarto mes en 75. El indicador retrasado cayó a 0 en diciembre de 2023 antes de recuperarse a 50 en. Enero, cayendo nuevamente a 33. Indicador principal (75) Entre los 12 componentes del indicador principal, 7 aumentaron y 5 disminuyeron. El aumento en febrero de 2023 incluyó viviendas privadas nuevas en Estados Unidos. Comenzando con la estructura SAAR combinada (12,7 por ciento), el saldo deudor de los clientes de FINRA en cuentas de margen (5,9 por ciento), los precios de las acciones del Conference Board US Leading Index 500 acciones ordinarias (4,3 por ciento), las ventas totales ajustadas de venta minorista y de servicios de alimentos SA (0,9 por ciento). ), Conference Board, fabricantes de EE. UU. Nuevos pedidos de bienes de capital no relacionados con la defensa, excepto aviones (0,6 por ciento), promedio de horas semanales en EE. UU. Producción total de los empleados (0,5 por ciento) y nuevos pedidos del Conference Board US Leading Index Manuf Bienes y materiales de consumo (0,1 por ciento) Los cinco componentes que disminuyeron fueron la relación inventario/ventas: todos los negocios (-0,7 por ciento), ventas de camiones pesados SAAR en EE. UU. (-1,6 por ciento) y el índice de expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (-2,5 por ciento). ), las solicitudes preliminares de desempleo en Estados Unidos (-5,3 por ciento) y los diferenciales de los bonos del Tesoro estadounidense a 1 a 10 años (-6,4 por ciento) son los 75 principales indicadores que muestran un crecimiento moderado a un nivel sostenible. Mantiene una tendencia constante dentro del rango de desempeño superior a neutral observado durante el año pasado. Indicadores aproximadamente coincidentes (75) y rezagados (33). Entre los seis componentes del indicador aproximadamente coincidentes, cuatro aumentaron. Un artículo es neutral. Y uno cayó en febrero. Producción industrial de EE. UU. (0,4 por ciento), ingresos personales concurrentes de Conference Board menos pagos de transferencia (0,2 por ciento), ventas manufactureras y comerciales concurrentes de Conference Board (porcentaje de 0,2 por ciento) y empleados de EE. UU. El empleo no agrícola (0,2 puntos porcentuales) aumentó. La tasa de participación de la fuerza laboral de EE. UU. se mantuvo sin cambios y la situación actual de la confianza del consumidor del Conference Board SA 1985=100 disminuyó 4,8 puntos porcentuales. El indicador rezagado tiene tres componentes alcistas y tres componentes bajistas. En la primera categoría se encuentran los préstamos comerciales e industriales rezagados de Conference Board en EE. UU. (0,9 por ciento), la duración promedio del desempleo rezagada en EE. UU. de Conference Board (0,5 por ciento) y los inventarios comerciales y manufactureros de EE. UU. totales (0,5 por ciento) de los papeles comerciales de EE. UU. El rendimiento máximo a 30 días cayó 0,2 puntos porcentuales, al igual que la Oficina del Censo de Estados Unidos. Gasto privado en construcción no residencial (-0,9 por ciento) e IPC del consumidor urbano de EE. UU. Los alimentos y la energía cayeron interanualmente (-2,7 por ciento a 75 durante cuatro meses). Los indicadores más o menos coincidentes ahora apuntan a una relativa estabilidad del crecimiento moderado. Por el contrario, el indicador Lagging indica una contracción moderada. Continúa manteniendo un patrón de grandes fluctuaciones cada mes. La publicación de los datos del Libro Beige de la Reserva Federal el 17 de abril de 2024 proporciona una idea. Condiciones económicas en varias regiones. de los Estados Unidos El primer trimestre de 2024 se caracterizó por una expansión «modesta», en consonancia con descripciones anteriores de actividad deprimida. Diez distritos de la Reserva Federal informaron un crecimiento en comparación con ocho en febrero. Esto a pesar de un ligero aumento en el gasto de los consumidores. Esto contrasta marcadamente con las últimas cifras de ventas minoristas. Entre otras tendencias especificado es Mayor sensibilidad al precio y reducir el gasto en decisiones Los encuestados de la Fed expresaron un cauto optimismo sobre el crecimiento. Esto a pesar de que el crecimiento del empleo sigue siendo moderado debido a la continua escasez de mano de obra en algunos sectores. La presión salarial continúa disminuyendo. Mientras tanto, la inflación se mantiene estable. Esto a pesar de que algunos distritos informaron de una mayor presión sobre los márgenes. Por la dificultad de adelantar el aumento de precio Esto crea un riesgo de reversión. El informe de producción industrial de marzo sorprendió y superó sorprendentemente las expectativas iniciales. En particular, la producción industrial fue inesperadamente fuerte. Los datos de febrero han mejorado. Proporcionar una base para medir un mayor crecimiento mensual. El aumento de la producción fue impulsado por la fuerte demanda de automóviles por parte de los consumidores. Este ha sido tradicionalmente un sector sensible a los intereses. igual que el combustible Con la recuperación de la demanda de los consumidores y los datos de las encuestas que indican condiciones más sólidas, Este puede ser el caso de la producción industrial estadounidense. Superó el punto más bajo anterior. La producción industrial programada no sólo creció en marzo. Esto es consistente con el consenso y las predicciones. Pero la cifra de febrero fue revisada considerablemente al alza, del 0,1 por ciento al 0,4 por ciento. La producción industrial superó las previsiones y aumentó un 0,5 por ciento durante el mes. Esto supera las expectativas de las encuestas y las estimaciones de consenso. El aumento de la producción de bienes de consumo, especialmente automóviles y repuestos, ha contribuido significativamente a este crecimiento. La producción de bienes duraderos y la producción de bienes no duraderos contribuyen significativamente al crecimiento mensual de la producción industrial. Descripción general del empleo mostrada por la Encuesta sobre el lugar de trabajo de la Oficina de Estadísticas Laborales. (que encuestó aproximadamente 144.000 empresas) y encuestas de hogares (que encuestó a aproximadamente 60.000 familias) ha sido significativamente diferente de este último. Esto revela una realidad económica paradójica: los sectores impulsados por el gasto de quienes se benefician de la apreciación de los activos (ocio, hotelería y atención médica, entre otros) están mostrando un fuerte crecimiento del empleo. mientras que otros sectores Ante la caída de la demanda Es más probable que esto último sea relevante para los consumidores de bajos ingresos. y está experimentando una desaceleración del crecimiento y limitaciones en el empleo. Es probable que esta diferencia persista. Esto hace que la dificultad de interpretación sea más grave. La reciente solidez de los datos sobre nóminas no agrícolas supera las expectativas. con una media de aproximadamente 250.000 nuevas ofertas de empleo al mes Esto es más del doble de la tasa constante de la Reserva Federal de aproximadamente 100.000 por mes. Una teoría muy extendida afirma que el fuerte crecimiento se debe al increíble aumento de la inmigración en los últimos años. Sugiere que la tasa neutral más alta de nuevas contrataciones, de 150.000 a 250.000 por mes, también genera escepticismo sobre la precisión de las nóminas no agrícolas para capturar trabajadores indocumentados. Las encuestas de hogares tienden a reflejar la salud del mercado laboral con mayor precisión que las encuestas de establecimientos. Aunque existe una opinión unánime Pero las encuestas de hogares indican que el mercado laboral se está enfriando. Esto desafía la idea de un empleo fuerte y continuo en medio de una afluencia de inmigrantes. Las diferencias metodológicas entre las encuestas de establecimientos y de hogares respaldan las diferencias. Las encuestas de hogares son más efectivas para registrar el empleo de trabajadores que pueden ser indocumentados. Si bien la encuesta sobre el lugar de trabajo captura empleos que tienden a fluctuar cíclicamente, como los puestos temporales y los empleos de la «economía colaborativa», la encuesta de hogares proporciona una imagen más completa de la dinámica del mercado laboral. Es posible que sea necesario reevaluar la capacidad de la economía para adaptarse a una gran cantidad de políticas. afluencia de inmigrantes poco cualificados. En medio del creciente estancamiento del mercado laboral. Cambios de política recientes, como el importante aumento del salario mínimo en California También tiene un impacto adicional en la dinámica del empleo. Esto hace que el mercado laboral se debilite aún más. A pesar de la fortaleza del empleo no agrícola Pero los datos de las encuestas de hogares sugieren que el aumento del empleo está disminuyendo. Esto refleja un enfriamiento del mercado laboral. Los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de marzo son una señal preocupante de la continua lucha contra la inflación. Esto es especialmente cierto dado el patrón estacional favorable que tiende a favorecer una inflación más baja durante este período. Tanto los titulares como el IPC subyacente se han mantenido sin cambios desde febrero. La cifra interanual aumentó ligeramente. Particularmente digno de mención es el impulso constante del IPC subyacente a lo largo del tiempo. Esto indica que el progreso en materia de inflación puede estancarse o efectivamente detenerse. especialmente Los precios de la energía y los costos de la vivienda siguen siendo los principales impulsores de la inflación. Los precios del petróleo y los alquileres desempeñan un papel importante en el crecimiento general del IPC. Además, los servicios básicos, especialmente los servicios de transporte, Es evidente que está experimentando presiones inflacionarias. Esto refleja el impacto continuo del aumento de los precios de los automóviles nuevos y usados. A pesar de los signos alentadores de inflación en algunas categorías, como los bienes básicos, la propagación de la inflación sigue siendo desigual. La eficacia de la política monetaria para controlar las presiones inflacionarias parece estar mejorando. Esto se evidencia en la presión a la baja sobre los precios en algunas categorías de gasto basadas en intereses. Sin embargo, la proporción de categorías de gasto básico que son completamente deflacionarias sigue siendo relativamente alta. Esto indica que persisten los desafíos para lograr objetivos amplios de reducción de la inflación. A partir de estos desarrollos Y esto se puede ver en las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal en las últimas semanas. Las autoridades están evaluando las perspectivas de inflación y la trayectoria política resultante. Es muy posible que se retrase el cronograma de la Reserva Federal para aumentar las tasas de interés. Tasas de interés de política implícitas en el mercado que a finales de 2023 esperaba cinco o seis recortes de tipos de interés en 2024, ha reducido su previsión a dos en medio de datos económicos dispares que recuerdan a los dos últimos años. Hay muchas otras fortalezas que están siendo eclipsadas por las preocupaciones sobre la inflación y la especulación sobre la acción de política monetaria en el próximo trimestre o dos. El mercado laboral se está enfriando. Esto crea incertidumbre sobre la dirección de la economía estadounidense. especialmente Tanto el precio spot del oro como el S&P 500 han alcanzado máximos históricos en ocasiones consecutivas durante el último mes. Esto refleja la incertidumbre del mercado expresada en las perspectivas económicas. Aunque la tendencia de contracción de la economía parece estar disminuyendo. Pero los indicadores clásicos de recesión todavía señalan una recesión severa dentro de los próximos 12 meses. falta de camino visible Se recomienda presentar información fáctica y tendencias de manera objetiva. sin sesgos ni pronósticos Indicadores adelantados similares Indicador del retraso Indicador del retraso Eficiencia del mercado de capitales Peter C. Earle Peter C. Earle, Ph.D., es un investigador senior que se unió a AIER en 2018. Tiene un doctorado en Economía de la Universidad de Angers y una maestría en Economía Aplicada de la Université d’Angers American University, MBA (Finanzas) y Licenciatura en Ciencias. en Ingeniería de la Academia Militar de los Estados Unidos en West Point. Antes de unirse a AIER, el Dr. Earle pasó más de 20 años como comerciante y analista en varias casas de bolsa y fondos de cobertura en el área metropolitana de Nueva York. Además de participar en una amplia consultoría en los sectores de criptomonedas y juegos. Su investigación se centra en los mercados financieros. La política monetaria Previsiones macroeconómicas y problemas para medir los resultados económicos Ha sido citado por el Wall Street Journal, Financial Times, Barron’s, Bloomberg, Reuters, CNBC, Grant’s Interest Rate Observer, NPR y en muchos otros medios y publicaciones. Reciba notificaciones sobre nuevos artículos de Peter C. Earle y AIER.
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