El libro Booms and Depressions de Irving Fisher de 1932, junto con su informe Econometrica de 1933 “La teoría de la deuda-deflación de la gran depresión”, marcaron el comienzo de una nueva era para la literatura macroeconómica y financiera moderna. Este artículo analiza el libro a la luz de la actual situación económica y financiera. El autor, Irving Fisher, es un respetado economista matemático. Y algunas personas lo ven como Se le describe como «el economista más grande que jamás haya producido Estados Unidos» (Schumpeter, 1997), aunque se le registra como promotor de ideas peligrosas. (Se sabe que Fisher fue un defensor de la eugenesia. Sin embargo, sus libros e informes sobre economía han sido elogiados por su claridad y facilidad de comprensión. Fisher es conocido en economía por su actitud hacia los inversores. Se le atribuye haber defendido una serie de reformas financieras, incluido un dólar compensado. Reglas de estabilidad de precios, 100% plata, prohibición del dinero sellado y de la asistencia sanitaria financiada por el gobierno, y mucho más. La inspiración de Fisher para escribir el libro: Losing Stocks Durante la década de 1920, Fisher calculó índices bursátiles que se informaban y publicaban periódicamente en periódicos famosos. El 15 de octubre de 1929, el New York Times citó a Fisher hablando en una reunión de la Asociación de Agentes de Compras. El Times cree en la actitud de Fisher La crisis bursátil de 1929 (Bordo & Rockoff, 2011) lo demostró: el Times pensaba que tenían razón y que Fisher estaba muy equivocado. La Gran Depresión había comenzado. Crédito de la imagen: Pixabay La falsa predicción de Fisher se volvió legendaria. Pero en lugar de dejar que eso lo deprima, La crisis hizo que Fisher reconsiderara sus predicciones y escribiera el libro «Booms and Depressions», que más tarde se convertiría en el santo grial de la investigación sobre las fluctuaciones de los ciclos económicos, los ciclos de la deuda y las crisis económicas. Descripción general del libro En el libro “Auges y depresiones”, “Fisher recopila nueve factores clave que causan la depresión y aceleran sus efectos negativos. Dado que el exceso de deuda es el factor principal, otros factores incluyen la oferta de divisas, el nivel de precios, el patrimonio neto, las ganancias, la producción, el comercio y el empleo. y mirar el mundo positivamente y pesimismo El sobreendeudamiento es cuando la deuda está pendiente. (ya sea individual, corporativo o nacional) es grande en comparación con otros factores económicos como los activos, los ingresos, el oro y la liquidez. Fisher confirmó que había otros factores en juego. Todos desempeñan un papel complementario en comparación con dos factores principales: “para empezar, hay demasiada deuda y poco después sigue la deflación”, aunque otros factores Puede haber más claridad en algunos episodios. Pero el papel de estos factores a menudo reside en el endeudamiento excesivo y la deflación. Esto actúa como efecto o síntoma de la fragilidad de la deuda. La deuda también magnifica los efectos negativos de la sobreinversión. exceso de seguridad y demasiada especulación Fisher también señaló que el mercado monetario y el mercado de bonos están estrechamente relacionados. El volumen de una moneda no se mide sólo en términos de depósitos. Pero también se mide en moneda crediticia creada por “La pluma y la tinta del banquero”, esta moneda tiene su origen y fin en las transacciones bancarias. que se equilibra en horarios regulares con otros programas Pero desaparece en una recesión cuando las personas y las empresas luchan por pagar sus deudas. Debido a esta tendencia El proverbio dice «La deuda de un hombre es otro activo», como defiende (Krugman, 2011), no siempre se cumple. Fisher también proporciona una comprensión general de la relación entre la deuda real y el nivel de precios. Esto es especialmente importante para medir la tendencia de la economía. En pocas palabras, si el nivel de precios se duplica, El valor real de la deuda se reduce a la mitad. Y si el nivel de precios se reduce a la mitad El valor real de la deuda se duplicaría. Por tanto, la inflación y la deflación afectan a la deuda real y a la economía real resultante. Aunque algunos pueden argumentar que la deflación aumenta el valor del dinero. Pero también aumenta el valor de la deuda. Esto dificulta el pago de la deuda. y simultáneamente reducir el gasto y la inversión. Indicaciones similares son dadas por (Minsky, 1992) quien sostiene que Las «ventas de socorro» afectan a la economía al bajar el precio de los activos. Ante la ausencia de oportunidades de refinanciación y la reducción del flujo de caja operativo durante la recesión, las empresas se verán obligadas a vender activos. (a veces con un descuento significativo) para liquidar obligaciones Las ventas urgentes y los activos devaluados se retroalimentan repetidamente. Esto provocó que la deflación inicial se volviera más grave. Fisher dedujo el siguiente efecto secuencial en el que interactúan los nueve factores. Comienza con un shock al sistema que afecta las tasas de interés, la productividad o la capacidad de generar ingresos. Como resultado del incidente, la empresa tuvo dificultades para pagar sus deudas y vender su negocio. Esto da como resultado que la moneda de depósito se reduzca a medida que se reembolsan los préstamos bancarios. Esto hace que la velocidad de la circulación disminuya. Lo que sigue es una caída del nivel de precios. Esto resulta en una disminución en el patrimonio neto de la empresa. Esto acelera la quiebra y resulta en menores ganancias, menor producción y reducción del comercio y el empleo. Todos estos factores conducen a un sentimiento de pesimismo y pérdida de confianza. que hace que personas y empresas Recurrido al acaparamiento popular de dinero Como resultado, la velocidad de circulación se reduce aún más. Crédito de la imagen: Pixabay El mercado obliga a intentar equilibrar la demanda de dinero con la oferta cambiando las tasas de interés. En casos importantes, observamos una disminución en la tasa nominal del dinero. y aumentos de las tasas de interés reales o de los productos básicos (Fisher, 1933). La recepción del libro entre los economistas Las observaciones de Fisher en este libro han sido respaldadas por muchos economistas destacados a lo largo de los años, incluidos Ben Bernanke, John Kenneth Galbraith, Charles Kindleberger, Milton Friedman, Hyman Minsky, Paul Samuelson y Christina Romer, todos los cuales comentaron este trabajo en sus libros. , ponencias o discursos. La admirable calidad de este libro no reside sólo en sus vívidas descripciones de la Gran Depresión. Pero también proporciona un marco para analizar crisis futuras. La sabiduría del libro se ha citado una y otra vez a medida que surgen nuevas crisis financieras y económicas. desde publicado Este libro tiene referencias en otros documentos, informes y libros. Altamente influyente en la gestión de inversiones y crisis financieras. Con tal espíritu Podemos compararlo con la reciente crisis económica. Esto fue con la Gran Depresión. Demostrar que muchos de los factores económicos identificados por Fisher se están moviendo de la misma manera que antes y después de la Gran Depresión. El primer factor importante es la deuda. Un informe del Instituto de Finanzas Internacionales muestra que los niveles de deuda global alcanzarán niveles récord en 2023, y aproximadamente el 80% de la acumulación de deuda provendrá de mercados maduros como Estados Unidos y Francia. Esto se refleja en el informe del Banco Mundial. lo que demuestra que el mundo está en La «cuarta ola» de deuda creciente Advirtió que la deuda podría terminar en una crisis. Aunque el papel de la deflación sigue siendo controvertido, (Prevaleció en los primeros meses de 2020, solo para estar dominada por presiones inflacionarias). Pero este parece ser un momento en el que la deflación tendrá graves consecuencias y probablemente llevará al mundo a otra crisis de deuda. Entre otros factores Las tasas de interés parecen ser la variable definitoria de la futura recuperación. Un aumento de las tasas de interés cambia la dinámica del nivel de precios. Los economistas están divididos sobre si las medidas de estímulo y la política monetaria acomodaticia utilizadas para contener la crisis de Covid darán como resultado inflación o deflación a largo plazo. La presencia de inflación y bajas tasas de interés proporciona un entorno financiero estable. Pero la tendencia podría revertirse pronto a medida que los bancos centrales aumenten las tasas de interés. Otros factores como la oferta de moneda beneficio de la empresa y velocidad de circulación Se movió en la misma dirección que predijo Fisher. Aunque está menos concentrado. Esto se debe a que los gobiernos y los bancos centrales han brindado un apoyo sin precedentes. Esto ha impedido hasta ahora el pago de la deuda y las ventas urgentes. La pregunta importante que debemos plantearnos aquí es “¿por cuánto tiempo?” Pero la evidencia de recesiones pasadas muestra que la prosperidad puede ser de corta duración y las actividades de Fisher pueden posponerse. Pero la posibilidad no queda anulada. Detalles del libro Auges y depresiones: algunos primeros principios Editorial: Adelphi Company, Nueva York ISBN 1453697640, 9781453697641 Comprar en Alibris (EE. UU.) Comprar en Amazon (internacional) Referencias Fisher, I. (1933) La teoría de la deflación de la deuda de la econometría de la gran depresión , 337–357 https://doi.org/10.2307/1907327 Krugman, P. (2011) La deuda es el dinero (principalmente) que nos debemos a nosotros mismos. Los New York Times. https://krugman.blogs.nytimes.com/2011/12/28/debt-is-mostly-money-we-owe-to-ourselves/ Minsky, HP (1992) La hipótesis de la inestabilidad financiera. La hipótesis de la inestabilidad financiera, 74, 1–10 https://doi.org/10.1117/12.774256 Schumpeter, JA (1997) Diez grandes economistas. Diez grandes economistas https://doi.org/10.4324/9780203202371 Crédito de la imagen del encabezado: Pixabay
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