Eve Hola… La inflación sigue siendo un tema candente. Tanto por el impacto en los presupuestos de los hogares como de las empresas. Pero también por la percepción resultante de que los funcionarios, en este caso la administración Biden, están haciendo un mal trabajo en la supervisión de la economía. Hay poco que comentar sobre el hecho de que la administración ha aplicado políticas muy estimulantes. Lo mismo se aplica a los grandes déficits, a pesar de los intentos de la Reserva Federal de utilizar la cadena de la suerte. El problema de la inflación no es sólo un problema en sí mismo. Pero el enfoque idiosincrásico también tiene efectos distributivos más pronunciados. En términos de quiénes serán los ganadores y perdedores Por Wolf Richter, editor de Wolf Street Publicado originalmente en Wolf Street La inflación volvió a comportarse muy mal en marzo. Enero es una época terrible. Pero se descartó porque podría haber sido uno de los hechos de enero. Febrero es un mal momento. Y así, en enero la historia empezó a desmoronarse. Y el índice de precios al consumidor de marzo, publicado hoy por la Oficina de Estadísticas Laborales, fue tan malo como el de febrero. Está impulsado por una fea inflación en los «servicios básicos» que dominan el gasto de los consumidores. Esto a pesar de la continua caída de los precios de los bienes duraderos. Y los precios de los alimentos se han mantenido relativamente estables en niveles muy altos. Los precios de la energía están empezando a subir de nuevo. Después de que el precio cayera bruscamente Tampoco ayudó que el IPC de los «servicios básicos» aumentara un 5,6% interanual en marzo respecto a febrero. En términos trimestrales, el IPC de los servicios básicos aumentó un 6,8% interanual, el peor desde febrero de 2023. Desde finales del año pasado nos preocupa la inflación en los servicios básicos. Después de un enfriamiento significativo a mediados de 2023, se está calentando nuevamente. Y estamos empezando a sospechar que el enfriamiento es uno de los disfraces que hacen que la inflación sea tan vergonzosa. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 4,4% interanual en marzo con respecto a febrero. Se trata del mismo aumento que en febrero: el IPC subyacente de tres meses aumentó un 4,5%, el peor aumento desde mayo de 2023. Los precios de los bienes duraderos cayeron. (principalmente de la automoción) sigue ayudando a reducir el impacto de la inflación en el sector de servicios. Pero no es suficiente. La inflación en los servicios es simplemente un comportamiento terrible. La Reserva Federal está buscando desesperadamente «certeza» de que la inflación seguirá cayendo después del evento Amazing Cooling hasta mediados de 2023. Pero esa búsqueda se ha vuelto confusa con los malos cambios. El proceso de enfriamiento finaliza en agosto. El otoño de 2023 es difícil de discernir, pero en los últimos cinco meses ha quedado claro que Inflación que se creía desaparecida Ha vuelto a asomar su fea cara: el IPC general aumentó un 4,6% interanual en marzo respecto a febrero. (azul en el gráfico) La lectura de tres meses, que elimina la inquietud mensual, aumentó un 4,6% año tras año, el peor aumento desde noviembre de 2022 y el tercer mes consecutivo de lecturas.Aceleración consecutiva (rojo) “IPC superbásico” Inflación de servicios Está de moda «El IPC de los servicios superbásicos (servicios básicos no relacionados con la vivienda) aumentó un 7,5% interanual en marzo con respecto al mes anterior. Febrero Este es el mismo aumento que el mes pasado. Esto se suma al aumento del 11,6% registrado en enero, por lo que no es sólo la vivienda la que está impulsando la inflación de los servicios. Las lecturas semestrales (seis meses para eliminar las lecturas mensuales altamente volátiles) aumentaron un 6,4%, el nivel más alto desde octubre de 2022. Esto es realmente feo. Y llegaremos a los factores en un momento: IPC Componente de vivienda de servicios IPC Los alquileres de residencia principal aumentaron un 5,0% año tras año en marzo desde febrero. Después de aumentar un 5,7% en febrero y un 4,4% en enero (azul), la lectura de tres meses subió al 5,04% desde el 4,99% del mes anterior y desde el 4,91% en enero (rojo). Segundo mes consecutivo en el que las lecturas de tres meses no aumentaron disminuir. Esto es algo que no hemos visto desde que la inflación de los alquileres alcanzó su punto máximo en febrero de 2022. El IPC de los alquileres representa el 7,6% del IPC total, según el alquiler realmente pagado por los inquilinos. No es una solicitud para alquilar una habitación anunciada en alquiler. La encuesta rastrea el mismo gran grupo de casas y apartamentos de alquiler a lo largo del tiempo. y realizar un seguimiento del alquiler que los inquilinos actuales realmente pagan en estas unidades. El índice de precios al consumidor equivalente a los alquileres de los propietarios aumentó un 5,4% interanual en marzo desde febrero. Similar al mes anterior Después de aumentar un 6,9% en enero, el IPC REA de tres meses aumentó un 5,9% interanual en marzo con respecto a febrero. Este es el tercer mes consecutivo cerca del 6% y por encima del rango del 5,5% observado en la segunda mitad del año pasado. El tan esperado enfriamiento adicional todavía se espera desde hace mucho tiempo: el índice REA, que representa el 26,7% del IPC general, está diseñado para evaluar la inflación en los servicios de «refugio» para propietarios de viviendas. Y depende de cuánto estima un gran grupo de propietarios el precio de alquiler de sus casas. “Solicitudes de alquiler…” El índice de alquiler observado de Zillow (ZORI) y otros índices de alquiler del sector privado rastrean las “solicitudes de alquiler”, que son alquileres anunciados para unidades disponibles en el mercado. Esto se debe a que los alquileres no han cambiado mucho. Por lo tanto, el aumento del ZORI desde 2021 hasta mediados de 2022 nunca se traduce completamente en el IPC, ya que no mucha gente termina pagando a los inquilinos. El gráfico muestra los alquileres del IPC de residencia principal (azul, escala izquierda) como índice, no como cambio porcentual, y ZORI en dólares (rojo, escala derecha). Zillow aún no había lanzado ZORI en marzo. Se prevé que los ejes izquierdo y derecho aumenten un 50 % a partir de enero de 2017, con el ZORI aumentando un 48 % y el alquiler del IPC aumentando un 37 % durante ese tiempo. Alquiler versus tasa de inflación Inflación del precio de la vivienda: la línea roja en el siguiente gráfico representa el IPC de alquileres residenciales primarios. (Seguimiento del alquiler real) es un valor de índice, no un cambio porcentual. La línea violeta representa el índice de precios de viviendas de 20 ciudades de Case-Shiller (consulte «La burbuja inmobiliaria más hermosa de Estados Unidos»). Ambos índices están fijados en 100 para enero de 2000: Servicios básicos, por ejemplo, servicios energéticos ponderados en el IPC intermensual y anual Servicios primarios esenciales 59% 0,5% 5,4% Equivalente de alquiler del propietario 26,7% 0,4% 5,9% Alquiler residencial primario 7,6% 0,4% 5,7% Servicios médicos y seguros 6,5 % 0,6% 2,1% Servicios de educación y comunicación 5,0% 0,2% 1,4% Seguro de automóvil 2,9% 2,6% 22,2% Entradas a cine, conciertos, eventos deportivos, afiliaciones a clubes 1,9% -0,8% 4,4% Otros servicios personales (tintorería, corte de pelo…) Servicios jurídicos 1,5% 0,8% 5,4% Servicios de mantenimiento y reparación de vehículos 1,2% 1,7% 8,2% Agua, servicios de alcantarillado y recolección de basura 1,1% 0,3% 5,3% Servicios audiovisuales, cable, streaming 0,9% 1,0% 4,4% Alojamiento lejos del hogar, incluidos hoteles y moteles 1,4% 0,1% -1,9% Servicios para mascotas Incluidos veterinarios 0,4% 1,9% 7,3% transporte público (Tarifa aérea, etc.) 1,1% -1,0% -5,6% Seguros para inquilinos y hogar 0,4% 0,5% 4,6% Alquiler de automóviles y camiones 0,1% -0,8% -8,8% Servicios postales y de entrega 0,1% 0,4% 3,5% Precio del servicio principal nivel Desde marzo de 2020, el IPC de servicios básicos ha aumentado un 19,4%. Este gráfico muestra el IPC de servicios básicos como valor de índice. No es el cambio porcentual en ese valor del índice. Tenga en cuenta que la curva del nivel de precios se ha vuelto más pronunciada en los últimos meses. Índice de precios al consumidor de bienes duraderos El índice de precios al consumidor de bienes duraderos cayó un 2,7% interanual en marzo desde febrero y un 2,1% interanual. Los vehículos nuevos y usados dominan este índice. Esto incluye productos de tecnología de la información (computadoras, teléfonos inteligentes, equipos de redes domésticas, etc.), electrodomésticos, muebles, accesorios, etc., y todo tipo de productos están experimentando una caída de precios. Esto se debe a que el precio de los bienes duraderos aumenta gradualmente Esto fue inferior al aumento de la pandemia que terminó en agosto de 2022. Desde marzo de 2020 hasta su punto máximo en agosto de 2022, los precios de los bienes duraderos aumentaron un 23,4%. Desde entonces, los precios han caído un 4,0%, alrededor del 21%. Categorías importantes de bienes duraderos intermensual Total de bienes duraderos -0,2% -2,1% Vehículos nuevos -0,2% -0,1% Vehículos usados -1,1% -2,2% Tecnología de la información (computadoras, teléfonos inteligentes, etc.) -1,2% -6,6% Artículos deportivos ( bicicletas, equipamiento, etc.) -1,0% -2,2% Electrodomésticos (muebles Electrodomésticos, pisos, herramientas) -0,1% -2,7% El IPC de vehículos nuevos cayó por tercer mes consecutivo después de que los precios subieran un 20% en 2021 y 2022. Pero desde marzo de 2023, el índice se ha mantenido prácticamente sin cambios. Los precios Los autos nuevos son diferentes de los precios de los autos usados. El precio se ha vuelto muy complicado. En los años previos a la pandemia, el IPC de vehículos nuevos había oscilado a lo largo de una línea plana. Aunque los vehículos son cada vez más caros. Este es el efecto de “Ajuste hedónico” aplicado al IPC de autos nuevos y usados y otros productos (Explicación detallada de los ajustes hedónicos del IPC) El IPC de vehículos usados cayó un 1,1%, desestacionalizado, en marzo desde febrero (rojo) Sin desestacionalizar, aumentó un 0,5% (Azul) Marzo es la temporada de devolución de impuestos. Donde la gente usa su reembolso de impuestos para el pago inicial. Mayores beneficios comerciales y las ganancias serán más fáciles Y los precios de los bienes casi siempre aumentan en marzo respecto a febrero. Pero este marzo, el aumento fue menor de lo habitual: el IPC de vehículos usados se disparó un 53% entre febrero de 2020 y enero de 2022. Desde ese pico, cayó un 15,1% (desestacionalizado), lo que le dio a la pandemia un aumento del 43 por ciento. comida en casa comprada en tiendas y mercados y consumida fuera de casa. Marzo se mantuvo sin cambios por segundo mes consecutivo y aumentó un 1,2% respecto al año anterior, pero después de la pandemia el pico aumentó. El índice sigue subiendo un 25% desde febrero de 2020. Alimentos intermensual y anual Alimentos domésticos 0,0% 1,2% Cereales Pan Productos de panadería -0,9% 0,2% Carne de vacuno 0,2% 7,6% Cerdo 1,1% 0,3% Carne de res Aves 1,5% 2,1% Pescado y marisco 0,3% -2,6% Huevos 4,6% -6,8% Lácteos y afines -0,1% -1,9% Fruta fresca 0,3% 1,5% Verduras frescas -0,2% 3,0% Zumos de frutas y bebidas no alcohólicas 0,6% 3,6% Café, té, etc. 0,3% -2,2% Grasas y aceites -1,0% 1,4% Alimentos infantiles y leche en polvo 0,7% 9,9% Bebidas alcohólicas en el hogar -0,2% 1,7% Alimentos fuera del hogar 0,3% 4,2 % Comida fuera El IPC aumentó un 3,2% interanual en Marzo. desde febrero y año tras año en un 4,2% después de fuertes aumentos de precios en 2022 y 2023. Desde febrero de 2020, el índice se ha disparado un 26%. Esta categoría incluye comidas y refrigerios de servicio completo y servicios limitados servidos fuera del hogar. Alimentación en escuelas y lugares de trabajo. Alimentación en máquinas expendedoras, vendedores ambulantes, etc. Energía. El IPC de los productos y servicios energéticos adquiridos directamente por los consumidores aumenta por segundo mes consecutivo. y aumentó interanualmente por primera vez desde febrero de 2023: IPC en Energía Por Categoría MoM YoY Total Energía IPC 1,1% 2,1% Gasolina 1,7% 1,3% Servicios Eléctricos 0,9% 5,0% Servicios Públicos Gas Natural al Hogar 0,0% -3,2% Gasóleo para calefacción, propano, queroseno, leña -1,1% -3,1% Gasolina, que representa aproximadamente la mitad del índice de precios de la energía. Es muy estacional. Tienen los precios más bajos en diciembre o enero. y los precios más altos durante la temporada turística de verano. El gráfico muestra el nivel de precios desestacionalizado (rojo) y el nivel de precios no desestacionalizado (azul), y ambos niveles de precios han aumentado en los últimos dos meses:
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