El pop posterior a las ganancias de Arm deja el comercio de acciones con una prima frente a Nvidia y AMD

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El logotipo de la empresa de diseño de semiconductores Arm on a chip.

Jakub Porzycki | Nurfoto | imágenes falsas

Hace exactamente dos años, Nvidia El intento de comprar el diseñador de chips Arm de SoftBank llegó a su fin debido a «importantes desafíos regulatorios».

Masayoshi Son, el multimillonario fundador de SoftBank, nunca ha tenido tanta suerte.

Ese acuerdo habría implicado vender Arm por 40 mil millones de dólares, o solo 8 mil millones de dólares más de lo que SoftBank pagó en 2016. En cambio, Arm salió a bolsa el año pasado, y la compañía ahora vale más de 116 mil millones de dólares después de que las acciones se dispararon un 48% el jueves.

SoftBank todavía posee aproximadamente el 90% de las acciones en circulación, lo que significa que su participación en Arm aumentó en más de 34 mil millones de dólares en un día.

Pero el repunte es algo confuso cuando se observa cómo valora el mercado a Arm. Wall Street puede comenzar a tener una idea más clara de cuánto están dispuestos a pagar los inversores el próximo mes, cuando expire el período de bloqueo de 180 días y SoftBank tenga su primera oportunidad de vender.

Los fabricantes de chips Nvidia y AMD Últimamente han sido los favoritos de Wall Street debido a su posición central en el auge de la inteligencia artificial. Nvidia fabrica la mayor parte de los procesadores utilizados para modelos de inteligencia artificial de vanguardia como los que impulsan ChatGPT, mientras que las grandes empresas de tecnología también han indicado su interés en comprar chips competitivos de AMD a medida que lleguen al mercado.

Pero Arm ahora está siendo valorada con un múltiplo de ganancias mucho más alto que cualquiera de esas empresas. Al cierre del jueves, los inversores valoran Arm en cerca de 90 veces las ganancias futuras. Eso se compara con una relación precio-beneficio futura de 33 para Nvidia y 46 para AMD, que tienen múltiplos significativamente más altos que otras acciones de chips importantes como Intel y Qualcomm.

Al informar el miércoles resultados trimestrales mejores de lo esperado, Arm brindó a los inversores algunos datos nuevos que sugieren que su tasa de crecimiento podría persistir durante el próximo año fiscal. Arm dijo que estaba ingresando a nuevos mercados gracias a la demanda de IA y que su mercado principal, la tecnología de teléfonos inteligentes, se estaba recuperando de una crisis.

‘Ganar cuota de mercado’

Arm tiene un modelo de negocio diferente al de Nvidia y AMD en el sentido de que es principalmente una empresa de licencias de tecnología. Arm dijo que su negocio de regalías, en el que miles de millones de chips fabricados cada trimestre generan una pequeña tarifa por usar la arquitectura de la compañía, era sorprendentemente sólido. Esto se debe a que puede cobrar el doble por su último conjunto de instrucciones, llamado Arm v9, que representó el 15% de las regalías de la empresa.

«Arm continúa ganando participación de mercado en los mercados en crecimiento de servidores en la nube y automoción, lo que impulsa nuevas corrientes de crecimiento de regalías», dijo la compañía en su carta a los inversionistas.

La previsión de ingresos de Arm para el trimestre actual apunta a un crecimiento anual del 38% en el punto medio del rango, lo que marca una aceleración significativa con respecto a los últimos períodos. Pero para Nvidia, los analistas esperan un crecimiento de más del 200% para el trimestre de enero y casi ese nivel en el próximo período.

AMD ha estado creciendo mucho más lentamente y se espera que se mantenga en un solo dígito hasta la segunda mitad del año, cuando se espera que la expansión se acelere.

Lisa Su, presidenta y directora ejecutiva de AMD, habla sobre el procesador AMD EPYC durante un discurso de apertura en el CES 2019 en Las Vegas, Nevada, EE. UU., el 9 de enero de 2019.

Steve Marcos | Reuters

Si bien Arm tiene cierto desarrollo de chips de IA, su tecnología está orientada al procesador central o CPU. Los chips de IA suelen ser procesadores gráficos, o GPU, que utilizan un enfoque diferente para ejecutar múltiples cálculos al mismo tiempo.

Aún así, Arm dice que se beneficiará de los chips de IA. El CEO Rene Hass mencionó el chip Grace Hopper 200 de Nvidia, que comenzará a distribuirse en sistemas terminados en abril, en una llamada con analistas. Ese chip combina una de las GPU de Nvidia, una H100, con una CPU que utiliza el diseño Neoverse de Arm.

«Los impulsores y la dirección del viaje de Arm son los descritos en el momento de su oferta pública inicial, pero el momento y la pendiente son más rápidos y pronunciados debido a la IA». escribió el analista de Citi Andrew Gardiner en una nota el jueves. «Dado que estamos en las primeras etapas de la adopción de la IA, esperamos que las tendencias de ventas de Arm se mantengan sólidas en el año fiscal 25/26».

La compañía dijo que su cartera de ventas de licencias esperadas aumentó un 42% anual a 2.400 millones de dólares.

Para Son y SoftBank, el hundimiento fortuito del acuerdo Nvidia-Arm significa una oportunidad para que el conglomerado japonés se beneficie directamente del crecimiento de la IA y de la prima que Wall Street está otorgando a las empresas de chips en el centro de la acción.

SoftBank dijo el jueves que su grupo de inversión Vision Fund registró una ganancia de 4 mil millones de dólares en el último trimestre, después de una brutal racha de pérdidas por malas apuestas como WeWork. SoftBank dijo en el trimestre de diciembre que registró una ganancia de inversión de 5.500 millones de dólares gracias a la IPO de Arm.

Si la acción puede mantenerse en estos niveles o incluso seguir subiendo, le esperan más ganancias.

«Arm es el mayor contribuyente a la evolución global de la IA», dijo el jefe de finanzas de SoftBank, Yoshimitsu Goto, durante una presentación de resultados el jueves. Incluso llegó a llamar al fondo de inversión de SoftBank una «cartera centrada en la IA».

— Arjun Kharpal de CNBC contribuyó a este informe.

MIRAR: Entrevista completa de CNBC con el director ejecutivo de Arm, Rene Haas



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