Recorte de tipos de la Fed: más vale tarde que nunca

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal En la conferencia de prensa de 2024, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal El miércoles anunció un recorte de 50 puntos básicos de su objetivo de tipos de fondos federales, una medida que marca un cambio de sentido para la Reserva Federal. Esto mantiene el rango objetivo de 5,25 a 5,5 por ciento a partir de julio de 2023. Anteriormente, a los miembros del FOMC les preocupaba que la alta inflación pudiera arraigarse. Ahora creen que la inflación está volviendo al 2 por ciento, por lo que se justifica una transición gradual. Cambio de una política restrictiva a una política monetaria En una reunión neutral posterior a la reunión, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, describió la decisión como » “El proceso de recalibrar nuestras posiciones políticas Desde donde estábamos el año pasado, cuando la inflación era alta y el desempleo bajo. a un lugar más apropiado dado dónde nos encontramos hoy y dónde esperamos estar”. Los participantes del mercado estaban lidiando con dos preguntas clave en la reunión del miércoles. La pregunta inmediata es si la Reserva Federal reducirá su rango objetivo de tasas de interés federales en 25 o 50 puntos básicos. Antes del anuncio del miércoles, CME Group informó que el mercado de futuros de fondos federales estaba descontando un ligero margen (55 por ciento) para un recorte importante. La cuestión a largo plazo pasa por bajar los tipos de interés. antes de la reunion Los operadores de futuros creen que la Reserva Federal actuará rápidamente. CME Group informa una probabilidad del 12,8 por ciento de que el rango objetivo de tasas de los fondos federales caiga 150 puntos básicos para fin de año. Una probabilidad del 51,0 por ciento de que disminuya al menos 150 puntos básicos. Figura 1. Probabilidad objetivo de la tasa de fondos federales para la reunión del FOMC en diciembre. Como lo insinúa el precio de los futuros de los fondos federales a 30 días y lo informó CME Group, la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos, la puntuación del miércoles y las previsiones de tasas de los fondos federales presentadas por los miembros del FOMC confirmaron en gran medida las previsiones del mercado. El miembro predijo que el punto medio del rango objetivo de la tasa de fondos federales caería al 4,4 por ciento este año. Esto es consistente con un rango de tasa objetivo de 4,25 a 4,5 por ciento. Un miembro del FOMC pronostica que la tasa de fondos federales caerá otros 75 puntos básicos este año. Nueve miembros predicen que caerá otros 50 puntos básicos. Figura 2. Evaluación de los participantes del FOMC sobre la política monetaria adecuada: el punto medio del rango objetivo o nivel objetivo para la tasa de fondos federales. Teniendo en cuenta las expectativas de los miembros del FOMC de recortes de las tasas de interés a corto plazo, Es un reconocimiento tácito de que la Reserva Federal está detrás de la curva. La tasa de inflación fue del 2,5 por ciento en los últimos 12 meses. que es ligeramente superior al objetivo Pero promedió sólo el 1,5 por ciento en los últimos tres meses y el 0,9 por ciento en el mes más reciente. Además, Esto se debe a que nuestras estimaciones de precios de servicios de vivienda se ajustan a retrasos significativos. tasa de inflación real (Si se puede medir con precisión) puede ser incluso más bajo que esto. Este retraso provoca que las medidas convencionales subestimen la inflación en 2021, cuando los precios comenzaron a subir con fuerza. Esto podría llevarles a sobreestimar la inflación a finales de 2023 y 2024, a medida que los precios comiencen a crecer más lentamente. Powell negó que la Reserva Federal esté persiguiendo un recorte de tipos de 50 puntos básicos. “No creemos que estemos atrasados. Creemos que este es el momento adecuado. Pero creo que se puede tomar esto como una señal de nuestra determinación de no quedarnos atrás”. Powell reconoció, sin embargo, que la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en julio si llega la información antes de esa reunión. En cambio, fue justo después de la reunión. según medidas generales La política monetaria sigue siendo restrictiva y es probable que lo siga siendo en el corto plazo. Si la Fed recorta las tasas de interés este año Eso está en línea con la media de los miembros del FOMC. De hecho, dijo Powell. «No hay ninguna razón por la que el comité sienta que se está apresurando» a devolver la política a un estado neutral. La Reserva Federal de Nueva York estima una tasa de interés neutral verdadera (es decir, ajustada a la inflación) de 0,74 a 1,22 por ciento. Con el objetivo de inflación de la Reserva Federal de 2 por ciento, eso significa una tasa de interés neutral a largo plazo de 2,74 a 3,22 por ciento. miembros de Hay un punto medio actual proyectado del rango objetivo de la tasa de fondos federales a largo plazo de 2,9 por ciento, que corresponde a un rango de tasa objetivo de 2,75 a 3,0 por ciento si el rango objetivo de la tasa de fondos federales es de 4,25 a 4,5 por ciento después de la reunión de diciembre como esperan actualmente los miembros del FOMC. La tasa se mantendrá 100 puntos básicos por encima de la tasa de los fondos federales a largo plazo. Por supuesto, no lo observamos directamente. Tasa neutral de fondos federales Pero como dijo el presidente Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión, «Sabemos por el historial» que si los datos entrantes indican que la política monetaria sigue siendo demasiado restrictiva, la Reserva Federal podría responder reduciendo la tasa objetivo de los fondos federales más rápido de lo que actualmente esperan los miembros promedio del FOMC. «No estamos en un camino predeterminado», dijo Powell. «Continuaremos tomando decisiones reunión por vez». Esto se debe a que la política monetaria es retrasada y variable. Por lo tanto, es demasiado tarde para evitar una recesión cuando aparecen signos de recesión William J. Luther William J. Luther es director del Sound Money Project de AIER y profesor asociado de economía en la Florida Atlantic University. Su investigación se centra en Vamos principalmente a. la cuestión de la aceptación de moneda. Ha publicado artículos en revistas académicas líderes, incluidas Journal of Economic Behavior & Organization, Economic Inquiry, Journal of Institutional Economics, Public Choice y Quarterly Review of Economics and Finance. Sus escritos populares han aparecido en The Economist, Forbes y US. News & World Report ha sido publicado por los principales medios de comunicación, incluidos NPR, Wall Street Journal, The Guardian, la revista TIME, National Review, Fox Nation y VICE News. en Economía en la Universidad George Mason y una Licenciatura en Economía en la Universidad Capital. Participó en la beca de verano AIER en 2010 y 2011. Reciba notificaciones sobre nuevos artículos de William J. Luther y AIER.