¿Qué es exactamente la avaricia?

Este artículo es una versión web de nuestro boletín desprotegido. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los días de la semana. Los miembros Estándar pueden actualizar a Premium aquí. O explore todos los boletines de FT. Buenos días. ¿El informe de resultados de Nvidia de hoy enviará al S&P 500 a máximos históricos? ¿O provocar el colapso del mercado? O, lo más sorprendente de todo, ¿no es nada importante? Envíenos un correo electrónico: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com ¿Es real la codicia? La carta de ayer sostenía que Desde el brote Los precios que han subido por encima de la tasa de inflación general han jugado un papel importante en las enormes ganancias de algunos de los mayores proveedores de comestibles. Algunos lectores (pero no todos) ven esto como una prueba de que la inflación es VERDADERA Y MALA (temporal). ) Las conclusiones se basaron en el examen de datos históricos sobre los ingresos y beneficios de un pequeño grupo de grandes minoristas y fabricantes de alimentos. Considero (sin fundamento científico) que el rápido crecimiento de los ingresos después de la pandemia en comparación con el período anterior se debió al aumento de los precios. Porque esa es la explicación obvia, pero en realidad es posible observar los aumentos de precios directamente. Porque algunas empresas divulgan dicha información. Una empresa que lo hace es Mondelez, que fabrica galletas Oreo. Eso incluye muchas otras galletas saladas y saladas, y entre los ocho principales proveedores de comestibles que analizamos ayer, Mondelez mostró el mayor aumento en el crecimiento de los ingresos después de la pandemia. Aquí está el crecimiento de los ingresos por volumen y precio/combinación de productos de Mondelez desde 2016: puede ver que las ventas aumentaron en el año de cierre de 2020, cuando todos estábamos adentro comiendo Oreos y jugando Xbox desde entonces. El volumen de operaciones también ha ido disminuyendo, pero en 2022 y 2023 los precios aumentaron un 11,5 por ciento y un 9,5 por ciento, respectivamente. ¡Parece que se necesita mucho contexto! En primer lugar, Mondelez no está solo. Al menos en 2022, la inflación del IPC de alimentos en el país es del 11,5 por ciento en 2022 y del 5 por ciento en 2023, y esos aumentos de precios deben verse junto con el costo de Mondelez. Aquí está el gráfico de ingresos y costos juntos. (Costo de bienes vendidos más ventas, generales y administrativos) Estos son resultados globales y no solo resultados de Estados Unidos. Pero el patrón de precios altos y volúmenes bajos es básicamente el mismo en otras regiones de Mondelez: los costos aumentan junto con los ingresos. (Impulsado por el precio) Aunque los márgenes operativos de Mondelez se han expandido, no han sido muy consistentes o consistentes. Fueron del 15,8 por ciento en 2019, alcanzaron un máximo del 17,4 por ciento en 2021 y alcanzaron el 16,6 por ciento el año pasado. El principal impulsor de las altas ganancias, en Mondelez y la mayoría de las otras empresas de alimentos, no son los márgenes de ganancia más altos. Pero se trata de mayores ingresos con márgenes de beneficio similares. En ese sentido, es cierto que Mondelez y otras empresas alimentarias simplemente están «transfiriendo» el aumento de los costes de las materias primas. Pero quizás las empresas alimentarias tengan la obligación de bajar los precios. Esto comprime sus márgenes de beneficio en tiempos de inflación. ¿No lo hizo, aumentando los precios? Eso parece incorrecto. Mientras tanto, las ganancias de Mondelez han crecido más rápido (y más rápido que la inflación) desde que comenzó la pandemia. Y está claro que el principal impulsor de esto son los precios más altos. ¿Cuál es la diferencia entre el comportamiento normal de una organización y el crecimiento de las ganancias en una determinada cantidad? La cuestión se vuelve más filosófica que financiera. En lugar de sumarse al debate de hoy Sólo estoy notando que el mercado no ha llegado a la conclusión de que Mondelez y otras compañías de alimentos de marca sí lo están. Permanentemente más rentables como resultado de la inflación pospandémica, si la hubiera, su desempeño habría sido mejor en los últimos cinco años: Guerra y mercados Unhedged considera que la geopolítica es menos importante para los mercados que, como la mayoría de la gente espera, las elecciones, las guerras y las epidemias. siempre son importantes. Pero a menudo son menos importantes de lo que piensan los pronosticadores. Y en cualquier caso El impacto de la agitación geopolítica en el mercado es difícil de predecir. Hay muy poco alfa geopolítico, si es que hay alguno. Una forma de probar esta tesis es considerar un mercado de valores que se encuentra en medio de una alternancia geopolítica más o menos intensa. El mercado de valores de la empresa es mayor en términos de capitalización bursátil. Más que los mercados bursátiles de la economía turca más grande y la economía de tamaño similar de los Emiratos Árabes Unidos, el índice Tel Aviv 125 se centra en tecnología de la información (22 por ciento), banca (21 por ciento), energía (1 por ciento 14) y bienes raíces. (14 por ciento). Pero los inversores externos son pocos. Los inversores minoristas no son grandes actores. Esto se debe a que los israelíes suelen invertir mucho en títulos de deuda. De Amir Leybovitch de Sigma Clarity: Las tasas de ahorro en Israel son muy altas. Existe una cantidad obligatoria de ahorro para la jubilación que se deduce automáticamente de cada salario israelí. que irá a inversores institucionales Los inversores institucionales reciben cada mes grandes cantidades de efectivo que tienen que invertir. Y compraron casi todos los instrumentos de deuda disponibles. [product] En el mercado, al observar el desempeño del TA-125 en guerras pasadas, aparece una tendencia. Al comienzo de la guerra A menudo hay una reducción. Mientras el mercado se prepara para lo que podría ser un conflicto duradero, Seguido de una rápida recuperación. Aquí está el índice durante la guerra de 2006 con el Líbano: Estás viendo un gráfico interactivo. Esto suele deberse a que se desconecta o se desactiva JavaScript en su navegador. Hubo dos reducciones durante el último gran conflicto entre Israel y Hamas en 2014, una al comienzo del conflicto. Y el conflicto se vuelve más prolongado a medida que continúa. En ambos casos Hubo una recuperación que siguió. (Aunque el índice volvió a moverse en los meses posteriores a la guerra): verá una descripción general en un gráfico interactivo. Lo más probable es que esto se deba a que no está conectado o a que JavaScript está deshabilitado en su navegador. Estos casos confirman bastante bien el sesgo de Unhedged: los mercados nuevamente resultan ser bastante resistentes frente a la oposición política. Y ese patrón se repitió después de los ataques del 7 de octubre y el comienzo de la actual guerra entre Israel y Hamás. Verá una descripción general de los gráficos interactivos. La causa más probable es estar desconectado o deshabilitar JavaScript en su navegador. Este camino del mercado es más profundo y la recuperación más lenta que conflictos pasados. Esto puede deberse a la gravedad del primer ataque. O los inversores predicen que seguirá una guerra prolongada. Esta fue una predicción que resultó correcta. Las perspectivas a largo plazo del conflicto siguen sin estar claras. Aún así, el mercado se ha mantenido sorprendentemente bien hasta la fecha. Pero esta flexibilidad puede depender de los cambios económicos en tiempos de guerra y de la estructura de los mercados de capital. No es la tendencia de la guerra. Las empresas más grandes de TA-125 incluyen Teva Pharmaceuticals. Y la empresa de tecnología Nice Ltd atrae casi toda su demanda del extranjero. Consumidores israelíes en el país que a menudo gastan generosamente en el extranjero están gastando más en casa Y las tasas de interés son altas mientras la economía está en auge. Esto es adecuado para bancos que representan una quinta parte del índice. El mercado de bonos se ha visto más afectado. El aumento del gasto militar no se compensa adecuadamente en el presupuesto interno. Esto llevó a muchas agencias de calificación a rebajar la calificación de la deuda de Israel. Los rendimientos y los precios de los swaps de incumplimiento han aumentado. La guerra es brutal e impredecible. En Gaza se está librando una guerra terrestre. Las consecuencias económicas y sociales son incluso peores que lo que está sucediendo actualmente en Israel. Si la guerra se extiende a Israel Eso podría destruir la economía israelí y cerrar el mercado de valores. Incluso si la guerra continúa en su forma actual, Los consumidores israelíes tal vez puedan reducir sus gastos. La situación política y fiscal cada vez más conflictiva podría crear una crisis adecuada en el mercado de bonos del gobierno israelí. El movimiento por la diversidad, actualmente confinado a los campus universitarios, puede extenderse. Pero por ahora, la visión Unhedged permanece (Reiter y Armstrong) Una buena lectura criptográfica Visite el podcast dieFT Unhedged ¿No puede tener suficiente de Unhedged? Escuche nuestro nuevo podcast para profundizar durante 15 minutos en las últimas noticias del mercado y titulares financieros, dos veces por semana. Siga los boletines anteriores aquí. 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