Lo que Jay Powell debería decir en Jackson Hole

Desbloquee el boletín gratuito US Election Countdown, la historia importante sobre el dinero y la política en la carrera por la Casa Blanca. El autor es presidente del Instituto Peterson de Elecciones Económicas Internacionales. Temas especialmente controvertidos Este es un desafío para un banco central independiente. Las autoridades monetarias no pueden saber qué política macroeconómica se elegirá a continuación. o hablar abiertamente sobre el impacto de las propuestas políticas de los candidatos: claramente no quieren ser etiquetados como partidistas. Previsiones basadas en condiciones realistas Por no hablar de predecirlo públicamente es más o menos imposible. Pero cuando los resultados electorales son inciertos Y las dos partes tienen posiciones muy diferentes en materia de política fiscal, monetaria, comercial y regulatoria. Como ocurre actualmente en Estados Unidos, los planes de política monetaria deben revelar resultados. La abrumadora confianza del mercado y del público en que la Reserva Federal comenzará a actuar en septiembre con recortes de las tasas de interés hasta 2025 y 2026 significa que cambios repentinos de política serían especialmente dañinos. Como otros bancos centrales cambio repentino de dirección A menos que haya un shock obvio, como el Covid en marzo de 2020 o el colapso de Lehman Brothers y AIG en septiembre de 2008. Pero dadas las perspectivas de la economía estadounidense postelectoral, la Reserva Federal necesita prepararse y el público en general Es al menos muy probable que haya una transición hacia la austeridad a mediados de 2025 bajo una administración de Harris o Trump. La política fiscal tiende a ser laxa. Y si Trump gana La amenaza de inflación aumentará. Los aranceles están aumentando significativamente en muchos países e industrias. que causará inflación La deportación masiva de trabajadores migrantes –como Trump y los republicanos han prometido hacer cumplir– causará inflación. Esto da como resultado precios más altos debido a la escasez de mano de obra en algunos sectores. y fuertes recortes de producción bajo Trump. Habrá un auge insostenible con la desregulación, la energía, el medio ambiente y el trabajo. Esto creará un alejamiento de las grandes tecnologías verdes hacia los combustibles fósiles y la manufactura tradicional. Lo que también provocará inflación. Él y sus colegas han amenazado la independencia de la Reserva Federal y el fortalecimiento del dólar. Por supuesto, dada la inflación y la necesidad de la Reserva Federal de aumentos más concretos, Estados Unidos puede estar camino a una recesión. El pronóstico para este año es que un recorte de tasas de entre 50 y 75 puntos básicos por parte de la Reserva Federal y la laxitud fiscal no serán suficientes para evitarlo. La política fiscal neta puede entrar en modo restrictivo debido al colapso político. Esto puede deberse al caos que rodea a los resultados electorales. Los efectos recesivos de las deportaciones masivas por parte de la administración Trump pueden afectar más fuerte y más rápido que los efectos inflacionarios. Pero de todo eso La probabilidad de que la inflación se acelere en 2025 sigue siendo importante. Entonces, ¿qué debería decir el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, en su discurso en el simposio sobre bancos centrales de esta semana en Jackson Hole? ¿Debería dejar claro que la postura de la Reserva Federal sobre la política monetaria puede revertirse después de las elecciones? Incluso si se reducen las tasas de interés en las próximas semanas, también debería recordar a los mercados y a los hogares las realidades económicas básicas. Powell hizo declaraciones audaces y precisas sobre los beneficios de la migración por el lado de la oferta. Debería enfatizar el impacto de las deportaciones masivas. y señaló que los compradores en Estados Unidos es la persona que paga la mayor parte de los derechos de aduana y estimulará la inflación. Y debería hablar como un banquero central normal sobre la insostenibilidad de la actual trayectoria fiscal. Los banqueros centrales de todo el mundo a menudo se encuentran en una posición de escrutinio público. Incluso en medio de unas elecciones polémicas. El hecho de que esto sea una necesidad para la Reserva Federal hoy muestra hasta qué punto existe un debate político sobre la política económica en Estados Unidos. ¿Cuánto se ha deteriorado? Como el Banco de Inglaterra antes del Brexit o los bancos centrales de los países en desarrollo propensos a una inflación elevada. Alguien necesita recordarle al público algunas verdades básicas sobre la política económica. evitando decir nada sobre competidores o candidatos. No se trata de influir en los resultados electorales ni en las decisiones políticas del presidente electo. Se trata de ser honesto con el pueblo estadounidense acerca de los riesgos que enfrenta la política monetaria. En lugar de simplemente esperar factores que impulsen un cambio de política. o un cambio repentino cuando la inflación ha llegado Para ser más cautelosa políticamente, la Reserva Federal debe empezar a sentar las bases para un posible punto de inflexión ahora. Dejar que cambiaran las previsiones fue una sorpresa en noviembre. O probablemente esperará hasta que el presupuesto federal sea aprobado por el Congreso en marzo o abril del próximo año. Provocará el pánico en el mercado y en los hogares. Esto agravaría el daño causado por errores que inevitablemente cometería cualquier administración de cualquier franja.