¿Qué impacto tendrán los impuestos más altos en China?

Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. El autor es economista jefe para Asia de Morgan Stanley. Es posible que los inversores que esperan que la volatilidad disminuya durante el resto del año no se parezcan a lo que ven en el calendario. en noviembre Los inversores en Asia están tratando de entender cómo funcionan las relaciones comerciales entre Estados Unidos y ¿Cómo se desarrollará China? La experiencia de la ronda 2018-19 de aranceles estadounidenses a China puede resultar útil. Lo que aprendemos es el efecto indirecto de los impuestos sobre la confianza empresarial. Gastos de capital globales Y como resultado, el comercio ejerce más presión sobre el crecimiento de China que un impacto directo sobre los flujos de exportación e importación. Aunque China sólo enfrenta aranceles Pero estos efectos indirectos afectan a otras partes. del mundo por igual Y el lastre para China ha sido desproporcionado. El crecimiento del PIB de China se desaceleró en 1 punto porcentual en 2018-19, pero su contribución al crecimiento global durante ese período en general se mantuvo estable. Si es reelegido presidente, Donald Trump seguirá la idea que ha planteado de imponer aranceles del 50 por ciento sólo a las importaciones procedentes de China y del 10 por ciento al resto del mundo. Es mejor para las perspectivas de crecimiento cíclico de China si Estados Unidos no aumenta. aranceles en otras partes del mundo. El mundo está alerta ante el potencial aumento de las tasas impositivas. Y los esfuerzos para diversificar la oferta están en marcha. Pero los derechos de aduana en otras partes del mundo puede ser un desafío mayor. Esto se debe a que puede afectar los esfuerzos de diversificación de la cadena de suministro en los últimos años. ¿Qué pasa con el impacto directo de los aranceles y su impacto en las exportaciones de China? La última vez, China tomó varias medidas para asegurarse de no perder participación de mercado en las exportaciones globales. Y estas medidas pueden ayudar a compensar. En primer lugar, los movimientos cambiarios desempeñan un papel clave en la reducción del impacto de los aranceles. En 2018-19, la depreciación del yuan compensó hasta el 65 por ciento del aumento de los aranceles. la apreciación del índice comercial ponderado en dólares estadounidenses compensó con creces el impacto de los aranceles sobre las importaciones totales. y reducir las posibles presiones inflacionarias en Estados Unidos. En segundo lugar, lo que comenzó como una desviación ha evolucionado hacia una integración más profunda en las cadenas de suministro globales. México y Vietnam registran superávits comerciales con EE.UU. Ha aumentado significativamente desde que surgieron las tensiones comerciales a principios de 2018, pero estimamos que solo el 30 por ciento de ese aumento puede explicarse por un aumento en las importaciones netas desde China. Esto significa que el valor añadido interno procedente de las exportaciones crece. China ha logrado mayores avances en las cadenas de suministro globales al adquirir componentes e invertir en estas economías. Verá una descripción general de los gráficos interactivos. Es probable que esto se deba a que está desconectado o deshabilitado JavaScript en su navegador. En tercer lugar, China tiene nuevos productos para exportar y nuevas geografías a las que exportar. Al pasar de Estados Unidos a los mercados emergentes Mientras que la proporción de las importaciones estadounidenses La de China ha caído al 13,5 por ciento hoy desde el 21,6 por ciento en diciembre de 2017. Su participación de mercado general en las exportaciones mundiales de mercancías aumentó del 12,8 al 14,4 por ciento en el mismo período. Sin duda, a China le resultará un desafío mantener el crecimiento de las exportaciones del 15 al 20 por ciento necesario para utilizar el exceso de capacidad. Las condiciones externas están cambiando. Porque Estados Unidos Los países no son los únicos que fijan las tasas impositivas. La Unión Europea y muchos mercados emergentes están planeando, aunque aún no sean específicos, imponer aranceles a las importaciones procedentes de China. Cuando se aplican aranceles, afectan el comercio y la confianza empresarial. Esto ejerce presión sobre el crecimiento global y chino. Además, el modelo de crecimiento centrado en la oferta de China hace que las exportaciones sean aún más importantes en el manejo de la deflación. para mantener la cuota de mercado de exportación Debe exprimir los márgenes de beneficio Esto significa que el problema de la deflación de China todavía existe. La demanda interna sigue débil Y China no podrá exportar para salir del ciclo de deuda y deflación. Pronosticamos que el crecimiento del PIB nominal seguirá disminuyendo a 4,3 por ciento y 4,8 por ciento en 2024 y 2025, respectivamente, y que la relación deuda/PIB seguirá aumentando. como están las cosas Esperamos que la relación deuda-PIB de China sea del 312 por ciento para fines de 2024, un nivel más alto que el de Estados Unidos y aproximadamente un 30 por ciento más alto que a fines de 2021. Creemos que la postura política actual para apuntar al crecimiento del PIB de Indeed , con inversiones elevadas se creará cada vez más capacidad excedente, lo cual es poco probable. Para solucionar rápidamente los problemas económicos de China, la solución reside en impulsar el consumo interno aumentando el gasto relacionado con la seguridad social, como la atención sanitaria, la educación y la vivienda. Y en el proceso de reducción del ahorro de los hogares debido a medidas de precaución, es poco probable que los pequeños pasos en esa dirección sean suficientes.