Las cosas cambiaron la semana pasada.

Este artículo es una versión web de nuestro boletín desprotegido. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los días de la semana. Los miembros Estándar pueden actualizar a Premium aquí. O explore todos los boletines de FT. Buenos días. Esta semana servirá como referencia al mini pánico de la semana pasada: Home Depot y Walmart informan sus ganancias los martes y jueves. Los informes de inflación al productor y al consumidor de julio se publicarán el martes y miércoles. Ventas minoristas y producción industrial. Incluyendo dos importantes encuestas manufactureras, que concluyen el jueves. Envíe por correo electrónico su predicción sobre cómo nos sentiremos todos el viernes por la mañana: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com este miércoles a las 12:00 hora del Reino Unido y a las 7:00 a. m. hora de Nueva York. Rob y un panel. de expertos All-Star del mercado global de FT presentarán un seminario web para que los miembros de FT analicen la reciente agitación y hacia dónde se dirigirán los mercados a continuación. Regístrese para recibir su tarjeta de membresía y envíe preguntas al panel en ft.com/marketswebinar ¿Es realmente necesario este viaje? Durante los primeros 7 días hábiles de agosto Hay mucho caos. Pero la casa definitivamente no será destruida. Éstos son algunos de los rendimientos de las acciones: Lo que encontramos son caídas bajas de un solo dígito. No asustará a nadie en una semana normal de verano. Al final El mercado ha caído desde que alcanzó máximos el mes pasado. Incluso Japón, que está en el centro de todos los titulares aterradores, no ha podido hacer frente a la caída de dos dígitos. Mientras tanto El bono del Tesoro a 10 años terminó donde comenzó, y la sensible política a dos años cayó un total de 12 puntos porcentuales. Los diferenciales de los bonos siguieron el patrón. Para las empresas con calificación doble B, que es la categoría basura más alta, El diferencial del tesoro comenzó el mes en un 2,02 por ciento, alcanzando el 2,49 el lunes pasado. y volvió a bajar a 2,12 (aproximadamente el nivel de principios de año). Todo esto plantea la pregunta: ¿Fue todo una molestia? ¿Acabamos de seguir un final retrasado y terminamos donde empezamos? El punto más básico e importante es que la volatilidad es muy importante en sí misma. Seguramente los inversores se sentirán más nerviosos después de datos económicos mixtos y una semana de montaña rusa. Y esto indica que se avecinan más cambios. Pero el punto es más general. El hecho de que la volatilidad esté concentrada (los grandes movimientos hacia arriba o hacia abajo causan más movimientos grandes) ha sido siempre y en todas partes una característica de los mercados, el índice Vix, que mide la volatilidad esperada en el corto plazo, al menos en algunas partes. El precio se ha reducido a la mitad desde su máximo de 40 hace apenas unos días, pero a partir del día 20, los precios siguen siendo altos. Esto se vio por última vez a principios de 2023. Otra cosa que puede cambiar es la interacción entre los mercados y la Reserva Federal. Los mercados de futuros, por su parte, han llegado a la conclusión de que la postura de la política monetaria de la Reserva Federal ha cambiado mucho durante la última semana. Según la herramienta FedWatch de la CBOE, la probabilidad de un recorte de tipos de 50 puntos básicos es actualmente de casi el 50 por ciento antes de una microcrisis. La probabilidad es de un solo dígito. Parte de esto puede deberse a noticias puramente económicas (un informe de empleo débil y la encuesta manufacturera ISM), pero el mercado también puede estar descontando las alarmas alimentarias. El mercado es un objetivo legítimo de la Reserva Federal porque puede influir en la economía de muchas maneras. Las ventas pueden reducir la disponibilidad financiera, por ejemplo ampliando los diferenciales de los bonos. Y podría afectar el gasto de los consumidores y la inversión corporativa simplemente ahuyentando a la gente. El peligro surge cuando los participantes del mercado se vuelven demasiado confiados en las intenciones de la Reserva Federal de flexibilizar la política ante la debilidad de los precios de las acciones y los bonos. Si eso sucede y la Reserva Federal se mantiene firme. Los mercados decepcionados pueden volverse aún más volátiles. Como resultado, la Reserva Federal está atrapada. Parece que el Banco de Japón puede estar cayendo en esta trampa. Como explica el nuevo equipo de radar de política monetaria del Financial Times, cuando el Nikkei se desplomó la semana pasada, el vicegobernador del banco, Shinichi Uchida, Retrocedió en su reciente decisión de aumentar las tasas de interés, diciendo que nuevas subidas esperarían a que el mercado se calmara. Pero las actas del Comité de Política Monetaria cuentan una historia confusamente diferente. Como concluye Mari Novik: “Si hay algo de lo que podemos estar seguros es de esto: [Japanese] El camino político ahora depende en gran medida del mercado. Una posición que los bancos centrales deberían tratar de evitar”. La Reserva Federal aún no está en esa posición. Pero podría suceder pronto. Bonos del gobierno chino. En el pasado, Unhedged preguntó si vale la pena invertir en acciones chinas o no. El problema es la compleja y opaca relación del gobierno con las empresas. ¿Puede la inversión en bonos del gobierno chino evitar este problema? La economía de China sigue siendo decepcionante El reciente recorte sorpresivo de las tasas de interés por parte del Banco Popular de China (PBoC) sugiere que puede haber comenzado un ciclo de recortes de tasas. Los hogares y administradores de patrimonio chinos respondieron sumergiéndose en el mercado de bonos. Ha llevado los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años a mínimos históricos. Sorprendentemente, el gobierno no estaba contento con las críticas del Banco Popular de China sobre la fiebre de bonos. Argumentó que los productos de renta fija minorista de los bancos podrían crear un riesgo sistémico si las tasas de interés subieran. Pero parece poco probable que se produzca un ciclo de ajuste a corto plazo. La advertencia del Banco Popular de China también puede reflejar la insatisfacción oficial con los hogares que invierten más dinero en bonos que en la economía real. Y ante la preocupación de que los bajos rendimientos de los bonos indiquen debilidad económica, el Banco Popular de China dijo que le gustaría ver que el rendimiento a 10 años, actualmente en 2,2 por ciento, aumente a entre 2,5 y 3 por ciento a principios de julio (Obligatorio) Pedir prestado cientos de miles de millones de yuanes de bonos de bancos regionales. y comenzó a vender en el mercado secundario Ha señalado y avergonzado a muchos compradores de bonos institucionales y, más recientemente, también ha restringido el comercio de bonos. Estás viendo una descripción general de un gráfico interactivo. La causa más probable es estar desconectado o deshabilitar JavaScript en su navegador. Esto parece proporcionar mayores rendimientos. Pero solo un poco Y muchos economistas todavía esperan que se reduzcan las tasas de interés para evitar la deflación. Por tanto, los bonos conservan su atractivo. Especialmente para inversores extranjeros, Lei Zhu de Fidelity International Explique esta oportunidad: el gobierno chino quiere atraer inversores extranjeros. y ha creado una estructura tributaria para tal fin. Están exentos de impuestos por [bond’s] cupón[for offshore buyers]- – – Y desde la perspectiva del dólar Los rendimientos de los bonos chinos están en el 2 por ciento y [with a currency hedge] Puede ganar hasta un 4 por ciento; compárelo con lo que puede obtener de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Los rendimientos cayeron ligeramente por las expectativas de un recorte de tipos, según Arthur Kroeber de Gavekal Dragonomics. El mercado de bonos del gobierno chino ha enfrentado salidas de capital extranjero recientemente, pero creo que eso puede cambiar en el pasado, esa es la razón principal por la que la gente ingresa al mercado de bonos chino. es expresar sus opiniones sobre la moneda – – [If you believe] El yuan ha tocado fondo desde que el Banco Popular de China intervino con bastante dureza en la segunda mitad del año pasado para respaldar la moneda. Por tanto, se reduce el riesgo cambiario. E incluso si todavía se observa un diferencial de rendimiento negativo entre China y Estados Unidos. Pero si cree que la estructura de rendimiento disminuirá, entonces tiene sentido invertir dinero en bonos del gobierno chino. Lo mismo se aplica a las acciones chinas. Los inversores en bonos chinos deben creer que pueden predecir lo que hará el gobierno. Si entra más capital global en un mercado que ya está en auge ¿Estarán contentos los funcionarios con el voto de confianza? ¿O se necesitarán contramedidas para ver si genera un alto rendimiento? FT Unhedged Podcast ¿No puedo conseguir suficiente Unhedged? Escuche nuestro nuevo podcast para profundizar durante 15 minutos en las últimas noticias del mercado y titulares financieros, dos veces por semana. Siga los boletines anteriores aquí. Boletines recomendados para usted Swamp Notes: opiniones de expertos sobre la intersección del dinero y el poder en la política estadounidense. Regístrese aquíChris Giles sobre los bancos centrales: noticias y opiniones importantes sobre lo que piensan los bancos centrales. Tasa de inflación Tasas de interés y dinero. Regístrate aquí.