La Reserva Federal y el «aterrizaje suave»: ¿política o suerte?

Eve Hola… Esta publicación proporciona un antídoto muy necesario contra la caída de la inflación estadounidense a medida que la economía (En su mayor parte) todavía se ve bastante bien. La eficacia de la Reserva Federal pronto podría verse puesta a prueba. Esto fue mediante una huelga en el puerto. Parece probable que esto dure lo suficiente como para ejercer presión sobre la cadena de suministro. y conflictos más candentes en el Medio Oriente que están haciendo subir los precios del petróleo, según Thomas Ferguson, director de investigación del Instituto para el Nuevo Pensamiento Económico. Profesor Emérito Universidad de Massachusetts, Boston; y Servaas Storm, profesor titular de economía. Universidad Tecnológica de Delft Publicado por primera vez en https://www.ineteconomics.org/perspectives/blog/the-fed-and-the-soft-landing-policy-or-luck El factor más importante para explicar la fortaleza de una economía es la continua importancia de La riqueza afecta el consumo sostenible de los ricos. El festival de finales de verano ha sido durante mucho tiempo un punto culminante en el mundo del arte y la música. Ahora, cortesía del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, los banqueros centrales han jugueteado con su propia versión de Bayreuth o Salzburgo: la conferencia se celebró a finales de agosto en Wyoming en Jackson Lake Lodge en el Parque Nacional Grand Teton. Centrarse en la eficacia de la política monetaria Esto contrasta con conferencias anteriores. completamente El humor es bueno. Los banqueros centrales claramente aliviados están celebrando la caída de la inflación. Eso ha bajado de un máximo de alrededor del 10% a principios de 2022 a menos del 3%. Están felices de tener algunas rondas de victorias. Al acreditarse una respuesta política finalmente exitosa a los picos repentinos de la inflación (Powell, 2024), su mayor fuente de orgullo parece residir en Su «compromiso creíble» para derrotar la inflación Éste, en su discurso oficial, envió una señal clara a los mercados, empresas y trabajadores de que el banco central haría «lo que fuera necesario» para restaurar la estabilidad de precios para los comunicadores. Esta firme determinación rompió la espiral de inflación salarial al estilo de los años 1970 al mantener las expectativas de inflación «manteniendo», como les gusta decir a los banqueros centrales. Por lo tanto, asumieron que la inflación caería sin causar ninguna «inflación». Es un logro que pocos economistas tradicionales predijeron. Pero ¿cuánto crédito merece realmente la Reserva Federal? ¿Es la asombrosa recuperación macroeconómica un testimonio de la credibilidad, determinación e inteligencia de la Reserva Federal? ¿O fue simplemente suerte que la inflación cayera sin un fuerte aumento del desempleo? Nuestro nuevo documento de trabajo de INET analiza las afirmaciones de que la Reserva Federal es la principal responsable de la caída de la inflación en Estados Unidos. Comparamos varios métodos cuantitativos diferentes. Estos muestran que la Reserva Federal puede pedir prestado entre un 20 y un 40 por ciento de la reducción. Luego, el informe examina las afirmaciones de los banqueros centrales y defiende que el firme compromiso de la Reserva Federal de mantener las expectativas de inflación jugó un papel clave en el proceso. El documento muestra que no es así. Las encuestas de la Reserva Federal muestran que los estadounidenses de bajos ingresos no creen en las garantías de la Reserva Federal o de cualquier otra persona de que la inflación está estancada. Incluso un estudio reciente del Fondo Monetario Internacional (ver Gourinchas 2024) concluyó que las expectativas no son empíricamente relevantes para determinar el reciente aumento y posterior disminución de la inflación. De hecho, la inflación estadounidense cayó a medida que se aliviaron las restricciones de la oferta global. Y los precios de los alimentos y la energía se han debilitado con el tiempo. El fortalecimiento del dólar reduce el costo de importar dólares estadounidenses. y así reducir la demanda de exportaciones estadounidenses. La administración Biden también está liberando existencias de reservas estratégicas de petróleo en momentos clave. y hacer todo lo posible para resolver el caos en el puerto. Pero un factor clave de la caída es el simple hecho de que los trabajadores estadounidenses generalmente no pueden permitirse aumentos salariales nominales para mantenerse al día con el creciente costo de vida. La caída de los salarios reales tiene un efecto alarmante sobre el nivel de precios. A diferencia de lo que ocurría en los años 1970, los trabajadores en Estados Unidos Los sindicatos (y los sindicatos) todavía pueden proteger sus salarios reales de una mayor inflación. Presentamos pruebas sólidas que contradicen las afirmaciones populares, como las de Autor y colegas (2023), de que la COVID o la llegada de la administración Biden están provocando un cambio estructural importante en el mercado laboral estadounidense. para apoyar a los trabajadores menos favorecidos Si esto es cierto De nuestro análisis Los banqueros centrales claramente se están atribuyendo el mérito de acontecimientos que en gran medida están fuera de su control. Este problema es mayor que su tradicional arrogancia. Porque las evaluaciones autocomplacientes de Jackson Hole sobre la política monetaria están legitimando una nueva ronda de lo que John Kenneth Galbraith (1973) llamó “economistas útiles” que refuerzan modelos macroeconómicos fallidos. Destruye fundamentalmente el papel que desempeña el “canal de expectativas de inflación” en los precios de los salarios. cambios. La celebración también distrae la atención de la continua falta de respuesta de la Reserva Federal. o incluso conciencia de factores importantes que continúan alimentando la inflación. Especialmente en el sector servicios. Por lo tanto, este artículo plantea la pregunta obvia: ¿por qué los fuertes aumentos de las tasas de interés no conducen a un aumento dramático del desempleo? Mostramos que el reciente argumento de Benigno y Eggertson sobre los cambios en las tasas de desocupación puede explicarse como inconsistente con la evidencia de que Benigno y Eggertson (y muchos otros) tratan los datos de desocupación como insensibles a la fragilidad. No tuvieron en cuenta el extravío o el probable aumento de la actividad sísmica cuando ocurrió el COVID. Consideramos que los datos sobre ofertas de empleo no tienen valor como evidencia sobre el verdadero estado del mercado laboral. El factor más importante a la hora de explicar la fortaleza económica es la continua importancia de los efectos riqueza sobre el consumo sostenible de los ricos. esto paso Como hemos destacado en varios informes anteriores (Ferguson y Storm 2023, 2024a, 2024b, 2024c), dadas las políticas de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal, si la riqueza no disminuye rápidamente, Es probable que la continua importancia de los efectos riqueza influya en la inflación del sector servicios en particular. Por tanto, pensamos que el clima cambiará y también se verá afectado por la economía global multipolar. en los estados unidos También es probable que la debilidad regulatoria frente a una intensa política financiera amenace la estabilidad de precios. A medida que la demanda de electricidad se dispara por parte de las empresas de minería de criptomonedas y inteligencia artificial. Referencias Consulte la publicación original para obtener referencias.