La política de China se mueve en contexto

El Banco Popular de China y la Autoridad de Conducta Financiera toman medidas. Pero incluso con las medidas fiscales actualmente en vigor, Es poco probable que cambie radicalmente el curso de la economía. Resumen de Bloomberg: A mí me gustaría saber que tomó mucho tiempo. Esto siguió a una oleada de actividad en las últimas 48 horas previas al anuncio. No tengo una visión especial del trabajo de los responsables de las políticas bajo el régimen actual. Así que dejaré que otros analicen las razones del retraso en la acción. Sin embargo, aquí hay algunos indicadores macro que muestran la necesidad de alguna acción: la desaceleración del crecimiento. y deflación Crecimiento inicial del PIB (t/t SA): a valor nominal, 0,7% t/t es 2,8% anual (!). Es dudoso que con el conjunto anterior de políticas macro y regulatorias se alcance este objetivo del 5% (año). /año, creo) probablemente se vea afectado Fuente: Bloomberg, 24 de septiembre de 2024. En segundo lugar, lo que es más preocupante en algunos aspectos es la caída de los precios, no en el IPC sino a nivel de productor. y a la economía en general Tasas de inflación del IPC y del IPP m/m (obsérvese la diferencia de escala eje izquierdo versus derecho) La deflación puede ser un signo de desaceleración del crecimiento. Además de que la escasez de demanda empeora. Entonces, aunque los precios al consumidor han aumentado en los últimos meses, Pero los precios al productor también disminuyeron. Como se señala en el artículo de Bloomberg, el deflactor del PIB también ha caído durante cinco trimestres consecutivos (cambio de -3,8% en 4 trimestres a partir del segundo trimestre). La incertidumbre se muestra en la descomposición del PIB: Fuente: García Herrero & Xu, Natixis, 13 de septiembre de 2024. hecho de que lo anterior es una descomposición mecánica (identidad contable) También podemos hacer algunas inferencias sobre las restricciones al crecimiento. El consumo es el principal motor del crecimiento. Pero los consumidores no están dispuestos a gastar tras el colapso del sector inmobiliario. La deflación hace que la deuda sea más onerosa. (Piense en el acelerador financiero). Las exportaciones netas pueden contribuir más al PIB, pero el aumento de las exportaciones chinas crea barreras comerciales. No sólo en Estados Unidos sino también en Europa. Por lo tanto, es difícil pensar en un aumento sustancial proveniente de exportaciones netas adicionales. ¿Qué se puede arreglar? Dependiendo de lo que signifique «corregido», ¿retorno de +5% de crecimiento? ¿O simplemente seguir creciendo sin colapsar? Creo que la opinión generalizada es que un crecimiento del +5% está fuera de discusión. Por lo tanto, el objetivo es evitar una crisis en toda regla con la esperanza de lograr una tasa de crecimiento positiva. Eswar Prasad señaló la necesidad de acelerar el crecimiento de la productividad. (Esto tiene un impacto a largo plazo, pero, dependiendo de cómo se implemente, incluye expectativas a corto plazo): Reconocer la necesidad de mejorar la eficiencia de la producción y alejarse de la producción “modesta” con bajas habilidades El gobierno detalló recientemente su política de crecimiento. la «doble circulación», que aumenta su participación continua en el comercio y las finanzas mundiales al depender de la demanda interna; autosuficiencia tecnológica y más innovaciones locales Pero el enfoque encontró problemas. China todavía necesita tecnología extranjera para mejorar sus industrias. y los crecientes conflictos económicos y geopolíticos con Estados Unidos y Occidente pueden limitar el acceso a la tecnología extranjera y a los productos extranjeros de alta tecnología. así como mercados para las exportaciones. Además, la reciente represión. Este impulso del gobierno hacia las empresas privadas en sectores como la tecnología, la educación y la salud ha tenido un efecto paralizador sobre el espíritu empresarial. La continua disminución de la inversión extranjera directa indica que no hay una reversión en las condiciones de la IED en China. Por lo tanto, no sorprende que la administración Xi no haya cambiado el marco económico general, incluida la «circulación dual» (por supuesto, la IED en China puede surgir como resultado de los esfuerzos por hacer amigos). Lo mismo se aplica a la posibilidad de que el gobierno imponga restricciones a la salida de IED, así que no busque soluciones rápidas. y esperar aún menos Si la administración Xi continúa otorgando su peso principal a la dominación política versus el crecimiento del PIB (ver, por ejemplo, Arthur Kroeber).