Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. El autor es el estratega global jefe de BCA Research. Si alguien pone un vaso de agua tibia en el congelador. La temperatura bajará Con el tiempo, el agua se convertirá en hielo. cambio de liquido a solido No fue necesario que sucediera nada nuevo para crearlo. Para lograr este «cambio de rango», es necesario mantener la temperatura en el congelador por debajo de cero grados centígrados. ahora cambia «Temperatura de congelación» a «Nivel de tasa de interés» Economía de EE.UU. se está desacelerando tras una política monetaria restrictiva. Esto es evidente por la caída de la inflación y el crecimiento de los salarios. Aún no se ha endurecido porque hacía mucho calor hace dos años. Pero si la temperatura económica sigue bajando, a principios de 2022 habrá 2 ofertas de trabajo para desempleados. Cualquiera que esté desempleado en esos días podrá cruzar la calle y encontrar un nuevo trabajo. Esto evita que el desempleo aumente, las cosas ya no son fáciles. Las tasas de apertura de empleo han vuelto a caer a niveles previos a la pandemia. A las personas que han perdido su empleo les resulta cada vez más difícil encontrar un nuevo empleo. Mientras tanto, la afluencia de personas al mercado laboral ha provocado un aumento de la tasa de desempleo en los últimos 12 meses. Pero casi la mitad del aumento se debió a la pérdida de empleos. Un mercado laboral debilitado tendrá un impacto negativo en el gasto de los consumidores. La tasa de ahorro personal fue del 2,9 por ciento en julio. Eso es menos de la mitad del exceso de ahorro pandémico de 2019 que ya se ha agotado. En términos de ajuste por inflación Los depósitos bancarios para el 20 por ciento de los que ganan menos están muy por debajo de los niveles de 2019. Las tasas de incumplimiento de los préstamos al consumo se han disparado a niveles vistos por última vez en 2010, un año en el que la tasa de desempleo aumentó en dos. Tal como está hoy, el mercado inmobiliario está mostrando señales. de nuevo estrés. La confianza de los constructores de viviendas cayó en agosto al nivel más bajo de este año. Las ventas de viviendas siguen débiles. La residencia inicial y la licencia ya han sido traspasadas. El número de unidades residenciales en construcción ha caído más del 8 por ciento desde principios de este año. El empleo en la construcción no ha disminuido -tal vez los constructores estén acaparando mano de obra- pero si la construcción residencial continúa debilitándose Veremos continuar bajo presión una ola de despidos en el sector inmobiliario comercial. Las tasas de desocupación de oficinas están en su punto más alto de todos los tiempos y continúan con una tendencia al alza. Las tasas de morosidad están aumentando en los segmentos de oficinas, apartamentos, comercio minorista y hoteles, y los bancos de la región que otorgan la mayor parte de los préstamos CRE sufrirán más pérdidas. La actividad manufacturera se está desacelerando nuevamente. El componente de nuevos pedidos del índice manufacturero ISM cayó en agosto a su nivel más bajo desde mayo de 2023 en términos reales. Los pedidos de bienes de capital básicos han seguido una tendencia a la baja durante los últimos dos años. El gasto en construcción fue subsidiado por el estímulo proporcionado por la Ley CHIP y la Ley de Reducción de la Inflación. Aunque se mantiene en un nivel alto Pero este gasto ha alcanzado su punto máximo y disminuirá en los próximos trimestres. Es poco probable que la Reserva Federal pueda salvar el día. La economía se deterioró apenas unos meses después de que el banco central comenzara a recortar las tasas de interés en enero de 2001 y septiembre de 2007. Sugerencias El mercado ahora espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en más de dos puntos porcentuales en los próximos 12 meses. Los rendimientos de los bonos a largo plazo no caerán mucho con respecto a los niveles actuales. A menos que sea más relajado de lo que ya descuenta el mercado. Eso es poco probable a menos que haya una recesión, incluso si la Reserva Federal proporciona más flexibilización de la que se espera actualmente. Pero el impacto sólo se producirá si hay un retraso. De hecho La tasa hipotecaria promedio que pagan los propietarios seguramente aumentará el próximo año. Esto se debe a que la deuda hipotecaria con tasas bajas caduca y es reemplazada por tasas más altas. En la situación de recesión económica Esperamos que la relación precio/beneficio futuro del S&P 500 disminuya de 21 a 16 veces y que los beneficios caigan 10 puntos porcentuales desde los niveles actuales. Esto reduciría el S&P 500 a 3.800, lo que representa una caída de casi un tercio con respecto a los niveles actuales. De lo contrario Los bonos pueden funcionar bien. Esperamos que el rendimiento del Tesoro a 10 años caiga al 3 por ciento en 2025. Los inversores han acertado al preferir las acciones a los bonos en los últimos dos años. Ahora es el momento de darle la vuelta al guión.
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