Dentro del experimento monetario de Thatcher: velocidad tardía

Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita La editora del FT, Roula Khalaf, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal. En 1979, Margaret Thatcher entró en Downing Street decidida a frenar la espiral inflacionaria fuera de control. Sus monetaristas ortodoxos sostenían que el control de la oferta monetaria debía lograrse a un coste mínimo. Pero cuando la inflación finalmente esté controlada El desempleo también se duplicó a más del 10 por ciento, lo que duró la mayor parte de la década de 1980. La recesión más profunda desde la década de 1930 resultó en el colapso de la industria manufacturera. Perdió una cuarta parte de sus empleados. Sus cicatrices afectan la política británica hasta el día de hoy. La historia económica británica está llena de problemas macroeconómicos. Desde el regreso del patrón oro en 1925 hasta los desastrosos 49 días de Liz Truss en el poder en 2022, fue inusual que Thatcher asumiera el cargo en sus primeros dos años en el cargo. Su filosofía financiera, perseguida con la mayor determinación, a menudo no aparece en el programa. Pero la leyenda conservadora ve esto como un momento de obstinado coraje. Y la negativa de Thatcher a prestar atención a sus críticos proporcionó un modelo para que un liderazgo basado en principios contrarrestara los húmedos gritos del aceptado «Blob». Sí, dolió, pero al final lo fue. Su negativa a cambiar de rumbo podría revertir décadas de declive no abordado. Cualquiera que crea en este mito debería leer Inside Thatcher’s Monetarism Experiment de Tim Lankester, quien sirvió a Thatcher durante su sesión informativa económica. Es una historia interna que silenciosamente está destruyendo. Se trata de la teoría y la práctica de las finanzas durante este momento crucial: una historia de mala gestión económica en la que los personajes principales a menudo no saben lo que están haciendo. Para comprender esta integración, Lankester nos lleva a través de unos sencillos pasos. Interesantes teorías financieras. En esencia, se encuentra una de las ecuaciones económicas más simples: MV = PY, que expresa el valor en efectivo de la producción económica (P, el nivel de precios multiplicado por Y, el producto interno bruto real) igual al dinero en circulación (M) multiplicado por el. Velocidad de circulación (V) A veces se consideraba que el gobierno de Thatcher era irracionalmente indiferente a los peligros que planteaba la recesión. Pero en su relato Se sorprenden y angustian si los precios están fuera de control. El principio monetarista es limitar el crecimiento de M es la oferta monetaria Milton Friedman, el premio Nobel que fue más influyente a la hora de inyectar conservadurismo al sistema financiero. Solicite una ley simple del crecimiento del dinero Deje en claro que no utilizará el presupuesto de las reglas. Y la economía sólo necesitará desacelerarse «ligeramente» para que la inflación disminuya. Parece muy fácil. Pero todo salió mal casi de inmediato. El crecimiento financiero supera con creces el objetivo Aunque la economía esté entrando en recesión. Con el gobierno obsesionado con las cifras monetarias Por lo tanto, el gobierno está decidido a reducir aún más la economía con presupuestos ajustados y tasas de interés más altas. Como lo expresó un académico, era como “ver a un hombre morir escaldado en una bañera y correr en agua cada vez más caliente. Porque el termómetro que leyó tenía una escala invertida”. Esto revela un problema con la teoría que los críticos keynesianos habían predicho durante mucho tiempo en la ciencia forense para desentrañar las incógnitas ocultas en las ecuaciones. dinero. y no entiendo como controlarlo Thatcher se resistió a la idea de implementar tasas ridículamente más altas. La velocidad no se puede medir directamente. y continuó disminuyendo como resultado de otras reformas financieras thatcheristas. Existe un acalorado debate sobre si la oferta de dinero impulsa la economía o viceversa. a diferencia de los firmes críticos de Thatcher. No cuestionó la necesidad de algún tipo de medida deflacionaria. Los conservadores heredaron un gobierno laborista dominado por jefes sindicales. Una persona le dijo al Primer Ministro que «Es tu trabajo, Jim». [Callaghan]reducir la inflación al 2 por ciento; «Es mi deber conseguir el 18 por ciento para mis miembros». Este tipo de pensamiento requería una fuerte medicina para superarlo, y Lankester nunca dejó de abrazar las beneficiosas reformas económicas de Thatcher. En ocasiones se ha considerado que su gobierno es tremendamente indiferente ante el daño causado por la recesión. Pero en su relato Estaban conmocionados y angustiados. La cuestión es que creen que tienen una fórmula económica clara para vencer a la inflación sin problemas. Nadie esperaba recibir 3 millones de subsidios. Lo que más se desprende de la historia es el compromiso de Thatcher con la catástrofe. Descubrió que la oferta monetaria impulsa la economía en lugar de calificarla remotamente. y se negó a permitir que el asunto se discutiera delante de ella. Confunde la inestabilidad real con la debilidad ideológica. Cuando finalmente abandonó la participación directa en los asuntos financieros. ministros Nigel Lawson en particular, su mejor primer ministro. El que se hizo cargo era mucho más serio. La implementación de la política monetaria ya no es importante para los políticos. El nuevo gobierno laborista de Sir Keir Starmer ha sido a veces ridiculizado por estar duramente institucionalizado. y están más que dispuestos a dejar que los tecnócratas tomen el control. Los recuerdos de principios de los años 80 nos recuerdan por qué esto era tan bueno. Los políticos que controlan ciegamente la dirección pueden causar daños incalculables. El asiento de primera fila de Lankester ante la debacle lo ha dejado preocupado porque está trabajando «demasiado diligentemente» para apoyar políticas que sabe que han fracasado. De esta maravillosa historia Está claro dónde está la falla. Inside Thatcher’s Monetary Experiment: The Promise, the Failure, the Legacy por Tim Lankester Policy Press, £19.99, 228 páginas Giles Wilkes, ex asesor de Downing Street, ocupa ahora un alto cargo en el Instituto de Gobierno. Únase a nuestro grupo de libros en línea en Facebook en FT Books Café y suscríbase a nuestro podcast Life and Art donde quiera que lo escuche.