Empleo en enero: revisiones de referencia, estacionalidad, controles de población

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La publicación sobre la situación del empleo de enero de 2024 incorporó revisiones de referencia anuales a las series de encuestas de establecimientos e informó controles de población para las series de encuestas de hogares. NFP en +353 frente a +187 mil consenso de Bloomberg. (El año pasado por estas fechas, las NFP volvieron a sorprender, con +517 mil, superando el consenso de Bloomberg de +115 mil).

Aquí está el empleo no agrícola según varias medidas.

Figura 1: El empleo en nómina no agrícola desde enero de 2024 incorpora la revisión del punto de referencia (en negrita), las NFP de diciembre de 2023 (rojo claro) y el cálculo del autor de la revisión del punto de referencia implícito utilizando el punto de referencia preliminar para marzo de 2023 (azul), el nivel implícito del punto de referencia preliminar por autor y el consenso de Bloomberg. cambio para enero (cuadrado azul claro), punto de referencia temprano de la Reserva Federal de Filadelfia (verde claro) y series de encuestas de hogares sobre empleo civil ajustadas al concepto de NFP tal como se informa (rosa), y para enero de 2024, series de hogares ajustadas que eliminan el efecto de los controles de población revisados ​​( cuadrado morado). El ajuste para eliminar los controles de población revisados ​​supone que el empleo civil general aumenta el 0,957 del control total para todo el empleo civil. Fuente: BLS (publicaciones de enero de 2024, versiones de diciembre de 2023), cálculos del autor, BLS.

Lo sorprendente (para mí) es que la serie revisada del índice de referencia superó con creces la revisión preliminar del índice de referencia que calculé (línea azul) y el índice de referencia inicial calculado por la Reserva Federal de Filadelfia (línea verde claro).

La serie de empleo de la CPS ajustada al concepto de NFP (una serie de investigación, no oficial), muestra una fuerte caída, que refleja la disminución de la serie de empleo civil. Un descenso similar se produjo hace un año, con la implementación de nuevos controles demográficos. Intenté tener una idea del impacto que podrían tener los nuevos controles demográficos, utilizando la relación entre el empleo ajustado y el empleo total (alrededor de 0,957) para ajustar los -270.000 procedentes del control demográfico de enero. Esto se muestra como el cuadrado violeta en la Figura 1. Por lo tanto, a diferencia del año pasado, el cambio implícito no se borra. Dicho esto, es importante recordar que las series de encuestas de población incorporan errores de muestreo mucho mayores que las series de encuestas de establecimientos. Para seguir los movimientos del ciclo económico, las series basadas en encuestas de hogares suelen ser menos informativas que las series basadas en encuestas de establecimientos.

El efecto estacional de enero suele ser bastante grande. Por lo tanto, es interesante considerar el impacto que podría tener una posible estimación errónea del componente estacional. Una forma de ver esto es comparar el cambio de 12 meses en las series ajustadas estacionalmente y no ajustadas estacionalmente. Esto se muestra en la Figura 2.

Figura 2: Cambio de doce meses en el empleo de nómina no agrícola, publicación de enero (rojo negrita), publicación sin ajuste estacional, publicación de enero (lila) y diciembre de 2023 (rojo claro), todos calculados en diferencias logarítmicas. Fuente: BLS y cálculos del autor.

Tenga en cuenta que las tasas de crecimiento interanual de las series desestacionalizadas y desestacionalizadas para enero de 2024 no difieren mucho. Por otro lado, las series desestacionalizadas de enero de 2024 vs diciembre de 2023 sí difieren sustancialmente.



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