El plan de China debe proponer acciones. No recitar consignas

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Manténgase informado con actualizaciones gratuitas. Simplemente regístrese en myFT China Economy Digest, directamente en su bandeja de entrada. El autor es profesor de la Universidad de Cornell, investigador principal de Brookings y autor de ‘El futuro del dinero’. El estado de ánimo en China es sombrío. Los indicadores de confianza tanto a nivel nacional como internacional incluyen el consumo de los hogares. inversión privada y la entrada de capital extranjero tiende a disminuir Los valores inmobiliarios siguen cayendo y el mercado de valores está de capa caída, lo que refleja y alimenta la sensación de que la economía no tiene rumbo y el gobierno no comprende la gravedad de la situación o no tiene planes de detener la podredumbre, o ambos La Tercera Conferencia General del Comité Central del Partido Comunista de China. La reunión clave, que normalmente establece la hoja de ruta quinquenal para la política económica, tendrá lugar la próxima semana. Se espera que los gobiernos establezcan una agenda política clara y reformas específicas. Además de ofrecer medidas de estímulo a corto plazo para apoyar el crecimiento. Es posible que esas esperanzas se hayan desvanecido, ya que el primer ministro chino, Li Qiang, habló recientemente sobre el manejo de los síntomas. Incluyendo la causa real del problema actual. Pero ofreció algunas soluciones. No hay duda de que el Pleno tendrá más discursos sobre reforma y apertura. Esto se verá afectado si el gobierno no logra reactivar las reformas orientadas al mercado. El gobierno se resiste al clamor por un estímulo monetario y fiscal. Esto se debe a que temen crear riesgos financieros y aumentar su carga de deuda. para estimular la economía después de la pandemia Beijing ha emitido grandes cantidades de bonos gubernamentales a largo plazo para financiar infraestructura y otros gastos. El banco central ha relajado moderadamente su política monetaria. Pero el crecimiento del crédito sigue siendo débil. Las empresas privadas no están dispuestas a invertir en un entorno incierto. El gobierno también ha estimulado la producción en industrias seleccionadas. Esto es algo que las economías dirigidas tienden a hacer bien. El apoyo ha impulsado sectores como la energía verde y los vehículos eléctricos. Esto está en consonancia con el objetivo de mejorar la tecnología de producción. Hacer que los hogares consuman más Cuando su confianza es baja Y vieron caer el valor de sus inversiones inmobiliarias y bursátiles. Es una propuesta más difícil de lo que ha demostrado. El enfoque en la manufactura intensiva en capital ha limitado el crecimiento del empleo. Y también limita el consumo. Esto se debe a que el consumo disminuyó tras el aumento de la capacidad de producción. Las presiones deflacionarias continúan. Mientras China intenta exportar problemas Las tensiones comerciales con otros países también se están intensificando. Esto aumenta la ambigüedad del gobierno hacia el sector privado. Y la absoluta aversión a los empresarios exitosos también afecta la confianza. Los emprendedores están dispuestos a correr riesgos a cambio de la oportunidad de obtener grandes recompensas. Estos cálculos se invierten si los rendimientos son limitados. Esto reduce el dinamismo del sector privado y reduce la innovación. El sistema bancario luce bien pero no está dirigiendo recursos a las partes más productivas de la economía. Los bancos tienen pocos incentivos para otorgar préstamos a pequeñas y medianas empresas. Incluido también en el sector servicios. Fijar incentivos junto con un desarrollo más amplio del mercado de capitales es una prioridad clave. Los gobiernos locales están bajo presión financiera. Estas cuentas representan una gran proporción del gasto total. Si bien el gobierno central recauda la mayor parte de los ingresos fiscales, Este modelo, que ahora está roto, se ha vuelto insostenible a medida que la caída del valor de las propiedades reduce los ingresos por ventas de tierras de los gobiernos locales. Mientras tanto El gobierno central ha aumentado la responsabilidad local. Esto incluye gestionar las consecuencias del fracaso de un promotor inmobiliario. Los problemas actuales de China son tanto cíclicos como estructurales. Y es necesario actuar en muchos frentes. Los estimulantes no son una panacea. Pero puede ser una parte importante de la solución. La transición para alejarse de los motores de crecimiento tradicionales, como la inversión inmobiliaria, lleva tiempo y la economía necesita apoyo durante ese proceso. Apoyo financiero dirigido a hogares pobres y medidas para fortalecer la red de seguridad social serían un buen comienzo. Sin embargo, medidas de estímulo en ausencia de un plan para una reforma fiscal y monetaria más amplia. Incluyendo medidas para reconstruir la confianza en las empresas del sector privado. No parece lograr mucho. El gobierno chino parece tener objetivos económicos claros. Incluyendo el equilibrio de la economía en servicios y Mayor producción efectiva Pasando del sector inmobiliario a ser el principal motor de crecimiento. y estimular el consumo de los hogares Ahora se necesitan planes concretos para lograr esos objetivos. Proporcionar medidas de reforma específicas. y lubricar el proceso con medidas de estímulo bien orientadas. Entonces el ánimo nacional mejorará.

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