¿Estados Unidos realmente está rechazando la inversión verde de Europa?

Este artículo es una versión web del boletín informativo sobre almuerzos gratuitos de Martin Sandbu. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín informativo todos los jueves. Los miembros Estándar pueden actualizar a Premium aquí. O explore todos los boletines de FT. Primero, un rápido seguimiento del almuerzo gratis de la semana pasada. ¿Por qué a los bancos centrales no occidentales les resulta imposible deshacerse de tantos activos occidentales? Un lector preguntó: ¿Qué pasa con el oro? Yo diría que por las reservas de divisas existentes. Surge el mismo problema: hay que comprarle oro a alguien. Si se lo compras a un inversor no occidental El riesgo de confiscación occidental persiste. Si se lo compras a un occidental ¡Felicidades! Ha hecho una fortuna para los inversores occidentales. y dar a las economías occidentales una base más amplia de inversores nacionales. Hoy quiero hablar de otra sabiduría convencional que parece impulsar muchas políticas. Es la idea de que Europa está perdiendo frente a Estados Unidos en “competitividad” en general y en política industrial verde en particular. Los políticos y los formuladores de políticas parecen considerar que las recientes medidas de Washington para subsidiar la tecnología verde y la fabricación de chips hacen que Estados Unidos Se ha convertido en un destino de inversión más atractivo que Europa. Los industriales dijeron a los líderes políticos que estaban reorientando sus planes de inversión al otro lado del Atlántico. Pero gran parte del debate parece basarse únicamente en lo que los industriales europeos dicen a los políticos. Como ya he dicho Esta conferencia es cierta. Que es otra forma de decir que no hay hechos. Así que pensé en profundizar en las cifras sobre los flujos de inversión hacia y desde Estados Unidos y Europa. Es sorprendentemente difícil tener un buen manejo de las cifras de inversión. Estas tendencias son difíciles de seguir. Esto a pesar de los mejores esfuerzos de las agencias nacionales de estadística. Al igual que el equipo de fDi Intelligence, un servicio de datos y análisis que forma parte del Grupo FT, recopilan toda la información que pueden sobre los proyectos de inversión transfronterizos anunciados por las empresas. El resultado es fDi Markets, una base de datos propiedad de FT que ha estado rastreando dichos anuncios de inversión desde 2003. La información más reciente se resume en el informe anual recién publicado. Les pedí que desglosaran los detalles de la inversión extranjera directa de la UE y Estados Unidos. especialmente en el campo de la tecnología verde Y aquí están los aspectos más destacados de lo que me dijeron: Primero, la inversión extranjera directa en la UE ha aumentado en los últimos años. Eso es cierto. Especialmente la inversión extranjera directa en energías renovables. Lo mismo ocurre con la producción de chips y otros dispositivos electrónicos. No sólo eso, la IED bilateral anunciada por inversores de origen estadounidense en la UE también ha aumentado significativamente. Esto es especialmente alto en 2021 y 2022. En segundo lugar, la inversión extranjera directa anunciada para abandonar la UE también es alta. Y por lo general son mayores que la IED interna, lo que tiene sentido para una economía con gran superávit. que por definición Crecieron rápidamente más inversiones extranjeras que inversiones extranjeras recibidas. Aunque no tan rápido como el entrante. El siguiente cuadro muestra el saldo a lo largo del tiempo. (Las salidas menos las entradas de IED declaradas en la UE). Sin embargo, en el sector de las energías renovables, las salidas de IED crecieron mucho más rápido que las entradas de IED en las industrias de la electrónica y los semiconductores. Los anuncios entrantes y salientes siguen equilibrados. ¿Qué pasa con Estados Unidos? El siguiente gráfico no deja dudas sobre la IED que ingresa a EE. UU. Tuve algunos buenos momentos también. Pero esto es más común en los semiconductores y la electrónica que en las energías renovables. (Hasta aquí el pánico europeo por la Ley de Inflación). En realidad, Inversión directa UE-EE.UU. A nivel bilateral rara vez se manifiesta. No me he molestado en incluir en el gráfico la participación de la UE en los dos sectores destacados. Porque apenas se nota. La mayoría de las inversiones extranjeras directas anunciadas provienen de empresas de la UE. Parece que se dirige a otro lugar además de Estados Unidos. e inversión en Estados Unidos La mayor parte va a otras partes. En general, parece que hay mucho lobo llorando. por los industriales europeos Enormes cantidades de inversión están saliendo de la UE. Pero la cantidad de entradas también ha aumentado significativamente. Auge de la inversión en Estados Unidos Al mismo tiempo, parece que la mayor parte es inversión interna. No es como robar las inversiones de otros países. Sin embargo, hay algunas advertencias importantes sobre los datos de fDi Markets, ya que todos se basan en lo que las empresas han anunciado y, por lo tanto, pueden perderse cosas que no se han anunciado. Se corre el riesgo de contabilizar dos veces cuando las empresas Transformar los pactos del pasado en algo nuevo y contar las cosas a medida que se anuncian, que eventualmente pueden materializarse en escalas muy diferentes. También identifica fuentes de inversión según las sedes. Por lo tanto, no aceptará, por ejemplo, inversiones (financieras) transfronterizas en empresas locales. Luego anunció la inversión física en nuevas instalaciones como proyecto nacional. Por lo tanto, es necesario verificar la imagen de fDi Markets con los datos de las cuentas nacionales y la balanza de pagos. Gráfico a continuación del Departamento del Tesoro de EE. UU. recibió mucha atención Muestra que la inversión estadounidense La construcción de fábricas aumentó después de la aprobación de la ley. El programa de subsidios de la administración Biden (el Departamento del Tesoro se jacta del auge de la inversión extranjera en la construcción de fábricas Pero lo más sorprendente del análisis es que Las cifras son muy pequeñas: miles de millones. El auge de la construcción de fábricas se financió en gran medida a nivel interno). He buscado el gráfico equivalente para la UE. Lo más parecido que encontré fue información para la construcción en «Edificios y otras estructuras» (que no sean «viviendas», es decir) que describo a continuación. El gran problema es que no habrá cambios importantes a nivel de la UE. En otras palabras Como se puede imaginar, no habría declive si las empresas Abandonar proyectos de fábricas en Europa para construir en Estados Unidos. De hecho Hay un ligero aumento Ni en Francia ni en Alemania. Pero aumentó significativamente en Polonia y Suecia. e incluso en Italia y España La lección es prestar atención a de qué países provienen las quejas. ¿Qué pasa con la inversión en grandes empresas? Tasa de inversión de las empresas no financieras en la UE Ésta es la proporción del valor añadido que invierten. Se ha mantenido estable desde que comenzó la pandemia. Esto se considera razonablemente alto considerando los promedios históricos. si no tan alto como en épocas de alta demanda y pleno empleo, como a finales de la década pasada. También podemos observar la medida más amplia de Inversión, que incluye cosas como la construcción de casas y se expresa como una proporción de la economía total. (No sólo el sector empresarial.) Esta cifra se ha estabilizado recientemente en alrededor del 22 por ciento del PIB, uno o dos puntos porcentuales por encima del período de lento crecimiento de 2010. Pero es ligeramente inferior al anterior auge económico de mediados de la década de 2000. Finalmente, ¿a qué podemos resumir en datos de pagos oficiales? Los flujos de IED medidos aumentan considerablemente de un período a otro. Y estará disponible hasta 2022 y únicamente de forma anual. Pero si se analiza el monto total de inversión directa acumulada, la posición neta de IED internacional de la UE no ha cambiado mucho desde el inicio de la pandemia. Esta cifra es ligeramente inferior a la de la década anterior. Esto significa que hay pocos cambios en la dirección hacia el interior que en los flujos de inversión hacia el exterior. Los cambios son leves. Pero por lo que vale Significa una ligera mejora en el atractivo de la inversión directa de la UE. ¿Qué nos dicen todos estos números? En primer lugar, aunque las medidas políticas de los Estados Unidos Podría estimular un salto en la inversión transatlántica. Pero no hay evidencia de que esto haya desviado el capital fuera de Europa. De hecho La inversión en la UE es en general estable. Mientras tanto, los anuncios de IED desde fuera del grupo han aumentado significativamente. Esto es especialmente cierto en los sectores de energía renovable y semiconductores/electrónica que son más populares. Los líderes de la UE no deberían estar demasiado pesimistas. Su marco de políticas funciona bien. Pero no pueden dormirse en los laureles porque las tasas de inversión todavía son demasiado bajas para la transformación económica que dicen necesitar. En segundo lugar, en el año pospandemia. Ha sido testigo del anuncio de inversiones sustanciales por parte de residentes de la UE en otros proyectos. (Pero esto no es así en los Estados Unidos), pero dichos fondos también pueden recaudarse en el extranjero. Esto se debe a que la posición de inversión neta general ha cambiado poco en comparación con el resto del mundo. En tercer lugar, si hay salidas de capital, (Ya sea cartera/finanzas o inversión directa) Esto no debería ser una sorpresa. Como esto es una consecuencia necesaria del enorme superávit de la economía de la UE, el informe de Enrico Letta se queja de que los ahorradores de la UE envían colectivamente 300.000 millones de euros fuera del bloque cada año. La mayor parte del cual termina proporcionando financiación a los estadounidenses. El presidente francés, Emmanuel Macron, reiteró estas conclusiones en su último discurso europeo. Ambos fueron demasiado astutos para señalar la conexión con un excedente de exportaciones de más de 300 mil millones de euros al año. Invertir más en casa significa reducir ese superávit. No exportando menos. sino estimulando una mayor inversión en el país. y permitir que las importaciones aumenten para satisfacer el consumo que de otro modo tendría que sacrificarse para convertir recursos en inversión. La UE progresará cuando finalmente se dé cuenta de que puede aumentar su inversión o su balanza comercial. Pero si intenta hacer ambas cosas, fracasará. Mis colegas de datos han creado una increíble herramienta de proyección de escaños para las elecciones generales del Reino Unido. Si es exacta, la encuesta actual podría traducirse en una mayoría laborista. Excelente informe que describe todos los aspectos del desarrollo del comercio y la inversión entre la UE y China en vehículos eléctricos. TL; DR: Tiene mucho sentido. Y hay muchas razones para esperar una relación próspera. Así es como se hace: Estonia aprobó una ley que permite la confiscación de activos soberanos rusos en beneficio de Ucrania. No es que este país tenga muchas propiedades de este tipo. Pero es una demostración importante de que esto se puede hacer y de forma legal. Ahora puede ver cómo queda el cable de fibra óptica que conecta el archipiélago ártico de Svalbard con Europa continental, que se rompió en circunstancias sospechosas. Finalmente lo sacaron del agua. Boletines recomendados para ustedChris Giles sobre bancos centrales: consejos esenciales sobre dinero tasa de interés Tasa de inflación y lo que piensa el banco central Regístrese aquí Estado de Gran Bretaña: le ayudamos a gestionar la relación post-Brexit de Gran Bretaña con Europa y más allá. Registrar aquí