La inflación ha sido derrotada. ¿Qué sigue para el Banco de Inglaterra?

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Corazón Roto: Estás viendo un gráfico interactivo. Esto puede deberse a que está desconectado o deshabilitado JavaScript en su navegador. Una vez más, los números son incorrectos. Lo cual es una mala noticia si eres uno de los economistas desafortunados de la ciudad; una buena noticia si confías en ello. El analfabetismo económico de la población para conservar su empleo muestra pocos signos de ser realmente necesario, y es una buena noticia si está más equivocado que el economista urbano promedio en los titulares. Pero a su halcón generador de números aleatorios se le ocurre una inflación de servicios casi mordaz: cualquiera puede hacerlo. Vaya a celebrar o lamer sus heridas en preparación para la próxima ronda mensual de juegos de puntos. Por supuesto, FTAV es cauteloso al escribir hoy. Porque, al igual que Andrew Sentance, vigilamos de cerca la economía real. En lugar de confiar en modelos y econometría defectuosos Se podría dedicar un artículo a evaluar si las previsiones económicas de Gran Bretaña se recuperarán de las Tumbas de Samuel en Estados Unidos. Pero mientras tanto Realmente no queremos hablar del IPC. Este artículo es sólo un cebo y un cambio para blanquear otras cuatro curiosidades del Banco de Inglaterra en las que no podemos convertir. 1) ¿Necesitamos saber más de Andrew Bailey ayer? Brecha de finanzas públicas En el chequeo anual de la economía del Reino Unido El fondo pronostica que el Reino Unido superará su objetivo fiscal para finales de la década. Esto se debe al aumento del gasto en salud y de la inversión pública. Esperamos que muchos lectores se lo pierdan. orientación completa del FMI y me gustaría enfatizar este punto (bajo el punto 4) que no se aborda en este artículo. Por supuesto, la política monetaria debería seguir monitoreando de cerca y recibiendo información. Especialmente información sobre la inflación y el mercado laboral en En las próximas semanas incluyendo las tendencias de riesgo y haciendo los ajustes necesarios. En este contexto, el enfoque actual del MPC, que incluye una evaluación de la recopilación de evidencia sobre las presiones inflacionarias persistentes, es apropiado. Esta es la posibilidad de que se produzca una divergencia con la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal. afectará la eficacia de las comunicaciones de MPC con el mercado. Los funcionarios ven el mérito del comunicado de prensa después de cada decisión del MPC, que es similar al enfoque de otros bancos centrales importantes. Como informó Reuters anoche: El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dijo el martes que el banco central consideraría la propuesta del Fondo Monetario Internacional. que debería haber una conferencia de prensa después de cada reunión del Comité de Política Monetaria”. ¿Debería haber conferencias de prensa adicionales? ¿Qué tan bueno es esto? ¡Más comunicados de prensa! No puedo esperar”, dijo Bailey cuando se le preguntó sobre la propuesta del FMI. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo el martes que el Banco de Inglaterra había dicho que consideraría las recomendaciones del fondo. Dijo «con mucho cuidado» que se debería celebrar una conferencia de prensa después de cada reunión de tipos programada. En lugar de cuatro veces al año ¿Debería el jefe de la Reserva Federal, Bailey, comunicarse más? Como siempre, háganoslo saber a través de comentarios o correo electrónico. 2) Último QT Aquí hay más de Bailey Los comentarios anteriores del Gobernador siguieron a un discurso bastante interesante. «La importancia de las reservas del banco central», que predijo vagamente era la disminución del conjunto de activos del Banco de Inglaterra frente al «rango de reservas mínimas requeridas» de los prestamistas, que reveló que actualmente Se estima que tiene un valor de £345 mil millones – £490 mil millones: entusiastas del proceso de ajuste cuantitativo…. – – Cabe señalar que la mayor parte de la caída proviene de la caída de los títulos públicos maduros (línea naranja), con poco apoyo de las ventas activas. (La línea verde azulado) Escribimos sobre esto en septiembre pasado: Dependiendo de cómo se juzgue el nivel apropiado de reservas bancarias, el QT «activo» puede ser, en el mejor de los casos, o en el peor, un incremento inútil. Gran parte del discurso de Bailey abordó esta cuestión. que es una combinación de práctica (la falta de reservas causará problemas de funcionamiento del mercado) y filosofía (los prestamistas deberían quedar fuera de las reservas que devengan intereses), pero ¿qué hacer con el QT activo? El MPC se ha propuesto eliminar los límites de compra de activos en £100 mil millones de libras esterlinas este año. El año que viene, 87 mil millones de libras provendrán únicamente de lanzamientos pasivos. Esto significa que sólo se necesitan £13 mil millones de ventas activas para alcanzar el objetivo. Bank of America predice que, por esta razón, el Banco de Inglaterra considerará (posiblemente temporalmente) enlatar el QT activo: con el «QT de transmisión pasivo» se reduce a £50. mil millones después del “QT” de 2024/25 y se mantiene alrededor de £ 30 mil millones de 2026/27 al 30/27 (Anexo 5) Las ventas “activas” de Gilt pueden regresar en un futuro cercano, ya que el Banco de Inglaterra está dispuesto a ser paciente. un ritmo de trimestre ligeramente más bajo, mientras que Elliott Jordan-Doak de Pantheon Macroeconomics considerado todavía muy poco Perturbar incluso detenerse: No vemos mucho sentido en detener las ventas activas para reducir sólo ligeramente el ritmo del QT. Esto sería inconsistente con QT «ejecutándose en segundo plano» y haría poca diferencia para el mercado del oro. Pero la interrupción de las ventas en curso pronto significará una reanudación en los próximos años. Es más difícil de hacer. Cuándo puede disminuir el perfil de reembolso No importa lo que pase No digas que no te avisamos. ¿Qué crees que debería hacer el BoT? Como siempre, háganoslo saber a través de comentarios o correo electrónico. 3) Transparencia más reciente El FMI también tiene alguna orientación sobre futuros planes QE/QT, diciendo (el énfasis es nuestro): Si bien este es todavía un tema en desarrollo, muchos bancos centrales usan QT, pero los funcionarios. Lo recomiendo. Algunos principios de alto nivel para la política de capital que regirán los futuros ciclos QE/QT: (i) el tratamiento de las ganancias/pérdidas debe ser transparente, histórico y simétrico (como es el caso actualmente; (ii) el tamaño y la frecuencia de las transferencias entre ellas); El Ministerio de Finanzas y el Banco de Inglaterra que se producen como resultado de las ganancias/pérdidas de QE/QT deben reducirse para proteger al Banco de Inglaterra de cualquier presión política. relacionado con el impacto financiero de la transferencia y (iii) cuánta ganancia/pérdida debe incluirse en la definición de deuda utilizada para las reglas fiscales. Como es en la actualidad Pero habrá casos en los que las ganancias/pérdidas no se incluirán en la regla de déficit que se aplica todos los años. imaginamos que El gobierno ignorará esto. Pero sigue siendo bastante descabellado que el acto de reparaciones que respalda todo el proceso QE/QT del Reino Unido aún no sea de dominio público. ¿Estás de acuerdo? Como siempre, háganoslo saber a través de comentarios o correo electrónico. 4) Dove Cry El último economista de Bloomberg, Niraj Shah, escribió y trazó ayer: Es una señal poderosa cuando el vicegobernador del Banco de Inglaterra no está de acuerdo con la reducción de las tasas de interés. Además, fue Dave Ramsden quien recibió la forma previa para dirigir el Comité de Política Monetaria. Al mirar el ciclo de relajación en el pasado. indica que en promedio Es probable que una mayoría apoye al vicegobernador disidente en la próxima reunión. Digamos que no hay ninguna información ofensiva sorprendente. Esa es otra observación que respalda nuestro llamado a que la ayuda comience en junio. Era obvio que había llegado la sorpresa de que hubiera llegado la desagradable información. Y parece que el submarino Dove podría no haber estado destinado al estado heurístico: estás viendo una descripción general de los gráficos interactivos. Lo más probable es que esto se deba a que no está conectado o a que JavaScript está deshabilitado en su navegador. Realmente lo dudamos. Ese análisis detallado de los patrones de votación del MPC ofrece más que trivialidades. Pero nos hizo pensar en cómo calcular el «MPC con los» miembros perennes «más probados, como sugirió al menos un lector después de la mala publicación. Lo último en esa categoría: no creemos que haya una manera justa de hacer esto. Por las siguientes razones importantes: – X Convención Rebelión antes de que todos entren La uniformidad no significa que los rebeldes tengan «razón» desde el principio; puede ser lo mismo que estar equivocados: cualquier sistema Relativo a decir “Y fuiste y dentro

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